ATFX：美国7月CPI数据来袭，市场预期微降，高通胀风险仍存

ATFX汇评：北京时间今日20:30，美国劳工部将公布7月CPI数据，其中7月未季调CPI年率的预期值为3.4%，低于前值0.1个百分点；7月未季调核心CPI年率预期值为2.5%，同样低于前值0.1个百分点。两项关键通胀数据虽然均预期下行，但下降幅度较小，整体表现稳定。

图1，美油和布油在7月份的走势叠加-ATFX

美国通胀走势与国际能源价格密切相关，通过观察美油和布油的月度价格走势，可以前瞻美国CPI数据的表现。从上图可知，美油和布油在七月份整体涨幅较大，月内最高触及92美元、100美元阶段性高点。虽然金融机构均预期7月份的CPI年率和核心CPI年率都将下降0.1个百分点，但是，美油和布油的上涨走势表明CPI年率和核心CPI年率仍有超出前值的可能。

美国通胀率的走势还和宏观经济以及美联储的货币政策相关。7月份影响美国的经济重大事件是中东地区冲突，从媒体的报道来看，伊朗态度越来越强硬，美国达成战略目标的概率越来越低，这对于美国企业，尤其是跨国企业的信心和扩张形成冲击。不考虑国际能源价格对通胀的提振作用，美国的实际通胀率可能已经显著下降。

图2，美联储利率曲线-ATFX

2025年下半年，美联储降息三次，累计幅度75基点。最新的联邦基金利率区间在3.5%至3.75%，这种利率水平处于阶段性高位，本身会对消费需求形成一定程度的遏制，尤其是对信贷资金要求较高的房地产行业。从这一点来看，美国通胀数据即便不会快速下降，也很难出现明显回升。

美联储内部对于通胀数据普遍持有偏高的看法。比如美国克利夫兰联储主席哈马克认为，当前利率并未对美国经济造成实质性限制，还需要加息几次；美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，我的目标不是造成经济放缓，而是实现2%的通胀率，是时候开始缓慢地上调政策利率了。9月18号将会由美联储最新的利率决议结果公布，金融机构预期加息的概率不足50%。但是，时间拉长到今年年底，如果通胀数据依旧保持在3%附近的话，美联储极有可能选择加息一次。

综合来看，7月份美国CPI年率数据大概率不会偏离前值太多，但可能与市场预期的降低0.1个百分点不同，由于美油和布油在7月份大涨，CPI最终结果高于前值的概率仍存。美联储九月份利率决议会受到7月CPI数据的影响，但加息概率仍不高。对于黄金和白银来说，温和波动的CPI数据不会对行情产生明显冲击，如果数据偏离预期值过大，尤其是向上偏离，美联储加息预期将骤然升温，美元指数受提振的同时黄金白银将遭受冲击。

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