高盛首席经济学家喊话：CPI将温和、就业已降温、加息不必要

北京时间周三晚间20:30，美国7月CPI数据将揭开面纱，这份报告的分量远超寻常——它或将成为美联储9月利率决定的“分水岭”。

高盛首席经济学家兼全球投资研究主管哈祖斯在接受媒体采访时表示，预计7月CPI读数将与6月温和表现类似，整体CPI环比约0.05%，核心CPI约0.19%，均与市场预期持平或略低。

哈祖斯明确表示高盛预测年内无需再加息，认为租金和工资通胀持续降温等自然下行力量使进一步紧缩不必要。尽管美联储主席沃什暗示可能调整首选通胀指标，但哈祖斯仍预计核心PCE将继续作为美联储的主要关注焦点。

CPI预测：温和读数将巩固6月以来的放缓趋势

哈祖斯预计7月CPI将显示整体环比约0.05%、核心约0.19%的温和读数，与市场共识一致或略低。这将强化他认为始于6月的通胀放缓趋势，若得以确认，将减轻美联储在9月会议前的压力。

哈祖斯将2026年前五个月通胀超预期归因于几个临时因素：关税传导效应、油价对整体指数的推升以及世界杯相关影响。

他指出，关税的月度传导已基本结束，但同比效应仍为核心PCE通胀贡献约0.7个百分点——核心PCE目前年率为3.3%。

他预计这一关税拖累将在未来6至12个月内逐步趋向于零。

劳动力市场：高盛大幅下修就业趋势

7月非农就业报告显示就业减少2.3万，远低于预期的增长8万，促使高盛大幅下调了对月度就业增长趋势的预估，从此前的约7.5万降至约5000人。

哈祖斯解释，这一数字是通过对过去三个月的平均薪资数据和过去九个月的家庭调查就业数据进行加权平均得出的——选择更长的窗口是因为家庭调查噪音更大——以从月度波动读数中提取潜在趋势。这一急剧下调突显了劳动力市场在月度波动表象下正在快速恶化。

政策展望：年内无需加息

哈祖斯明确表示，高盛预测年内不会再有加息。

他认为包括租金和工资通胀持续降温在内的自然下行力量使进一步紧缩变得不必要，同时也承认加息的可能性仍然存在。

关于美联储可能调整通胀指标的问题，哈祖斯表示他仍预计核心PCE将继续作为美联储的主要关注焦点，即使进入2027年及以后。

他认为沃什关于可能改变指标的言论“留下了开放式解读空间、需要澄清”。

关于2%通胀目标本身，哈祖斯赞同沃什的坚定表态，认为2%仍是“正确的数字”，并表示长期偏离几个百分点——如疫情前二十年通胀平均1.6%-1.7%——不会构成严重问题。

经济前景：增长稳健但通胀仍是顽疾

当被问及美国经济整体状况时，哈祖斯表示“相当不错”——预计未来一到两年GDP增长2%-2.5%，与经济的可持续长期趋势大致一致，失业率低且稳定。

但他承认通胀仍是过去五年价格过度增长后的突出问题，同时对美国经济在进入2027年时仍处于通向更好通胀状况的轨道上表示信心，尽管这一进程耗时比最初预期更长。

他将2026年前五个月通胀超预期归因于关税传导、油价和世界杯效应等临时因素，这些因素正在消退。高盛已大幅下修月度就业趋势至约5000人，突显劳动力市场快速降温。

哈祖斯明确表示高盛预测年内无需再加息，认为租金和工资通胀持续降温使进一步紧缩不必要。他对美国经济总体持乐观态度，但承认通胀仍是过去五年的突出问题。CPI数据将验证或修正这一判断。