【非农报告】就业显露疲态 黄金涨势强劲

上周五（8月7日）公布的美国7月非农就业人口录得减少2.3万人，大幅低于预期增加8万人的水平，同时前值由增加5.7万人下修至2万人，为年内首次负增长。7月非农就业数据大幅不及预期，叠加通胀持续降温，市场对美联储加息的预期降温，数据公布后黄金价格短线快速拉升。

劳动参与率下降 通胀有所回落

非农数据意外爆冷，同时5月和6月的就业数据合计被下修10.3万人，就业增速已经连续三个月大幅收缩。地方教育、零售和制造业岗位同步收缩，仅服务业岗位小幅回升，薪资增速同比回落至3.2%，薪资驱动型通胀压力得到缓解。同时公布的失业率从4.2%回落至4.1%，但此次下滑并非就业环境改善带来的结果，而是劳动参与率走低、大量劳动力主动退出市场所致，劳动力市场疲态尽显。

6月美国CPI同比录得3.5%，环比大跌0.4%，创六年以来最大单月跌幅；核心CPI同比录得2.6%，与前一月持平，住房和能源分项价格同步降温。美联储核心观测指标核心PCE录得3.3%，低于前值。本周将公布美国7月CPI数据，尽管此前市场担忧美伊冲突推高油价、催生输入型通胀，但近期美伊谈判已取得实质性进展，能源通胀风险大幅缓和；倘若本周公布的7月CPI数据进一步走低，市场对美联储加息的担忧将进一步降温。

加息概率下降 黄金目标上调

在非农数据公布之前，芝商所利率期货定价显示9月加息25个基点的概率为54%，非农公布后该概率迅速降至44%，9月维持利率不变的概率上升至56%，后续两次加息的概率也有所下降。美债两年期和十年期收益率全线下行，实际利率拐头向下。美元指数承压下跌，跌破100关口，以美元计价的黄金获得额外支撑，资金持续从美元、美债流向黄金ETF多头。

摩根大通研报显示，7月非农负增长彻底推翻了市场“劳动力市场具备韧性”的判断，高利率政策或不再适用，叠加全球央行持续增购黄金，已将黄金短期价格目标上调至4450美元；花旗银行认为，若8月公布的7月CPI通胀数据反弹，美联储的鹰派表态可能会带来金价小幅回落，但中长期政策宽松的主线不会改变。

智昇研究黄金高级分析师欧文认为，7月非农数据表明美国劳动力市场显露疲态，叠加通胀降温，多项经济指标走弱，美联储加息预期降温，多重利好因素推升金价。本周的CPI数据需重点关注，若通胀正朝着美联储2%的目标回落，将进一步缓解市场对加息的担忧。技术面来看，黄金自上周以来大幅上涨，多头动能强劲，顺利突破4300美元关口，若本周能够上破4400美元，则下一目标看向4550美元一线。

重要声明：上述内容及观点由智昇研究提供，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。