【天然气专题】制冷需求强劲 气价下跌趋缓

进入8月以来，美国天然气市场正开启一轮供需博弈。前期受温和天气与高库存预期影响，天然气价格一度跌破2.70美元/百万英热单位，创下三个月以来的新低；但随着近期制冷需求持续走强，气价下跌趋势逐步放缓，行情进入震荡整理阶段。

高温仍将持续

入夏之后，北美地区高温天气频发，空调制冷需求持续拉动天然气发电需求。气象预报显示，高温天气将延续至8月下旬，预计发电商将维持高气耗水平，保障市场制冷需求供应。当前美国约四成电力由天然气发电供应，市场预测本周美国本土天然气需求约为1122亿立方英尺，下周将上升至约1143亿立方英尺。发电需求有效对冲了天然气供应端压力，为气价提供了坚实的底部支撑。

从需求端来看，美国夏季大量燃气发电厂组承担空调制冷的供电任务，气温越高，天然气发电耗气量就越大。今年美国多地遭遇持续性高温热浪，居民与商业用电需求飙升，电力系统对天然气的消费量明显抬升。虽然近几年风电、光伏等新能源装机持续扩张，但仍无法完全替代燃气发电，在用电总量激增的情况下，新能源发电量难以覆盖全部缺口，天然气发电的刚需进一步凸显。制冷需求走强后，天然气市场不再只交易供应过剩预期，转而开始关注天气带来的短期消耗增长，这也是近期价格跌势放缓的核心原因。

库存高企 供应充足

结合近一个月美国能源信息署EIA公布的周度库存数据来看，当前库存仍高于近五年同期平均水平。往年夏季是美国天然气传统补库期，通常每周会有400-500亿立方英尺的天然气注入储气库，但近期注入量明显收窄，核心原因在于高温推升发电用气需求，消耗了一部分原本应注入储气库的气源，减缓了库存累积速度。

供应端依旧维持高产出格局，制约了天然气价格大幅向上反弹。美国页岩气产量持续运行在历史高位，天然气供给充足，即便天然气钻井平台数量出现小幅波动，天然气产量仍保持稳定输出，叠加加拿大管道进口气源稳定流入，市场整体气源供给十分充裕。高产量决定了市场整体基本面仍偏宽松，制冷需求仅阶段性改变了价格下降斜率，并不足以推动趋势性大涨。整体来看，当前美国天然气处于高库存、高供应、季节性需求托底的矛盾格局，制冷需求强劲推动价格下跌趋缓，但并未改变基本面宽松的现实，短期行情大概率维持区间震荡。

智昇研究投资策略师麦东认为，短期来看，天气将成为影响市场的最大变量。如果后续高温持续，制冷发电耗气继续走高，库存数据进一步收缩，气价有望获得更强支撑；若气温回归常态，制冷用气回落，高产量仍会压制价格下行。

技术面来看，周线级别，气价维持在2.50-3.40美元区间宽幅震荡运行；日线级别，价格仍延续下降趋势，但下降速度明显放缓，大概率在2.50美元附近获得支撑。

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