PRCBroker：美股：4—6月季度财报　中期回顾

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■ 大型云服务商（Hyperscaler）的资本支出已被证实开始带来盈利增长。

■ 市场关注重点预计将由半导体股转向大型云服务商。

美国主要企业4—6月季度财报发布已于上周末度过前半阶段高峰。根据金融信息公司LSEG I/B/E/S统计（截至7月31日），标普500指数成分股中已有超过六成、共304家公司完成财报发布，其中258家（占85%）每股收益（EPS）超出市场预期。在AI相关需求扩大的带动下，半导体相关企业交出了亮眼业绩，但市场对于业绩增长持续性的担忧仍未消除，因此并未成为推动股价上涨的催化因素。另一方面，大型云服务商（Hyperscaler）的财报显示，部分企业自由现金流（Free Cash Flow，FCF）转为负值，对股票回购等股东回报形成不利影响，市场对此反应偏负面。不过，市场也确认，过去的资本支出已开始转化为云服务业务利润的增长。接下来，零售企业及大型半导体企业将陆续公布财报，直至8月26日“美股七巨头（Magnificent Seven）”中剩余最后一家大型半导体企业发布业绩，在此期间，财报仍有望成为推动个股行情的重要催化因素。

标普500指数成分股4—6月季度预计EPS同比增长率（尚未公布财报的企业采用市场一致预期）已升至47.7%，较本轮财报季开始前7月初的24.4%大幅上修。从行业来看，能源板块（116.0%→127.9%）和信息技术（IT）板块（65.5%→70.5%）均维持符合预期的高增长。此外，包含大型云服务商的通信服务（CS）板块（8.0%→108.8%）以及可选消费板块（5.5%→88.8%）均较市场预期大幅上修。从贡献度来看，IT板块贡献16.7个百分点，通信服务板块贡献11.9个百分点，可选消费板块贡献7.3个百分点，能源板块贡献5.2个百分点，金融板块贡献4.2个百分点，高增长行业与增长乏力行业之间的两极分化趋势愈发明显。

大型云服务商股价年初以来表现相对落后，但随着市场对资本支出盈利能力的担忧逐步缓解，中长期盈利增长前景重新受到关注，预计未来将迎来补涨行情。同时，在巨额资本支出的带动下，相关需求持续扩大的预期依然存在，半导体板块的调整预计也将告一段落。不过，由于需求快速增长的预期已在4月至6月期间推动股价大幅上涨，因此后续难以再现此前的上涨速度，更可能沿着盈利增长预期的节奏稳步上行。未来，市场将重点关注大型云服务商2027年的资本支出计划，以及预计将于11月公布的世界半导体贸易统计组织（WSTS）最新全球半导体销售额预测。