【原油专题】美伊默契停火 油价由涨转跌

近期中东地缘格局出现变化，美伊在7月初再度爆发冲突，经过连续13天的相互袭击后，特朗普宣布暂停对伊朗的“每日打击”；同时在第三方斡旋下，双方达成短期默契停火，美伊进入停火期的概率有所抬升。7月初因地缘风险升温，油价大幅上涨，近几日地缘风险缓和，油价开始回落。

美伊默契停火 局势仍有反复

此前美伊双方持续对峙，美军频繁空袭伊朗沿岸设施，胡塞武装针对性打击沙特油轮，霍尔木兹海峡与曼德海峡的原油运输通航量大幅下降。海事数据显示，霍尔木兹海峡通航量环比下降31%，曼德海峡通航量环比下降34%，近三成海运原油运输受阻，一度大幅推升油价。

上周特朗普宣布暂停对伊朗的“每日打击”后，伊朗也表态，若美国不袭击伊朗，伊朗也将停止攻击美国军事设施，双方实现了“默契停火”。由此可见，美伊双方冲突烈度可控，市场投资者核心担忧在于航运通道是否畅通；若有信号显示航道有望开放，油价便会立即开启下跌走势。但这种默契停火本质是短期安排，即便此前签署谅解备忘录也没能阻止冲突爆发，因此该地区局势仍将处于动荡中，对油价依然存在显著影响。

供应持续增加 担忧有所缓解

全球原油供给持续增长，需求复苏乏力，供需宽松格局将长期存在。供给端来看，6月全球原油供应量环比大增410万桶/日，沙特、科威特逐步恢复闲置产能，OPEC成员国产量环比提升300万桶/日；美国页岩油维持刚性增产，全美原油日产量稳定在1360万桶/日的历史高位，巴西、圭亚那等非OPEC产油国产能持续释放，多重增量对冲了中东的阶段性供

应扰动。二季度受航道封锁影响，全球原油持续去库存，商业库存与海上浮仓库存同步走低，对油价形成阶段性利多支撑。随着霍尔木兹海峡逐步复航，积压在波斯湾的千万桶原油陆续外运，6月全球海上浮仓库存环比明显回升；美国EIA数据显示，美国国内商业原油去库节奏大幅放缓，库欣储运中心的库容压力逐步缓解。

智昇研究黄金高级分析师欧文认为，美伊默契停火使得油价的地缘溢价减弱，叠加全球供应持续增加，将限制油价的上涨空间。技术面来看，油价上周低开低走，在78美元一线获得支撑后反弹，后续若突破87美元则有望上涨至93美元一线；若跌破78美元则将测试72美元一线的支撑。

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