美元指数交投100.10附近，美联储内部出现加息反对票，长端美债收益率走高

7月31日周五，美元指数当前交投100.10附近，自昨日大幅下跌后，呈现企稳迹象。市场正在重新评估美联储政策沟通、利率路径与期限溢价之间的关系。美联储在7月会议上继续将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%，但委员会内部出现3张支持加息0.25个百分点的反对票。

政策利率没有变化，10年期美债收益率一度升至约4.71%，30年期收益率升至约5.24%，创近19年高位。这种短端政策稳定、长端融资成本上升、美元指数走弱的组合，反映市场关注的已不仅是下一次利率调整，也包括美联储沟通机制本身的可信度。

放弃明确指引，市场重新定价

美联储主席凯文·沃什上任后，政策沟通最明显的变化是弱化对未来利率路径的预先承诺。其近期表态强调，美联储应更专注于法定目标，而非持续向市场提供方向性保护。7月政策会议之后，沃什对市场自行推高利率表现出一定程度的认可。

这一思路的核心是让利率、信用利差和资产波动重新包含不确定性溢价。当市场长期相信美联储会提前解释并平滑政策变化，风险定价可能逐渐脱离基本面。沃什7月初表示，美联储将重新检视政策工具、分析方法和执行机制，以适应经济结构变化。

美元走弱不直接对应宽松预期

2年期美债收益率约为4.23%，10年期约为4.67%，30年期约为5.21%。长端收益率明显高于短端。与此同时，美联储维持利率不变，说明即期政策约束没有进一步强化。长端融资成本上升而短端利率缺乏新增支撑，使美元面临两方面压力：一是政策利差优势没有扩大，二是期限溢价上升可能被视为债券风险补偿，而非货币回报改善。美元指数近期跌破100关口。