6iGroup 解读：油价单月飙升逾20%！美伊冲突升级叠加库存骤降

7月以来，国际油价走出了一轮凌厉的上涨行情。截至7月31日，WTI首月期货累计涨幅达20.27%，布伦特原油首月期货累计涨幅达22.09%，双双创下3月以来最大单月涨幅。布伦特原油盘中一度突破90美元/桶大关，部分现货报价逼近100美元。6iGroup研析团队认为，此轮飙升的核心驱动力来自地缘风险溢价重定价与供应端收紧的双重共振。

地缘冲突全面升级，“双海峡锁喉”格局形成

6iGroup研析团队从多家媒体获悉，此轮上涨的导火索是美伊冲突再度升级。7月初以来，美军连续13天对伊朗发动空袭，双方围绕霍尔木兹海峡控制权的争夺持续激化。战事已外溢至红海方向——7月20日，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上禁运；7月23日使用导弹及无人机在红海袭击两艘沙特油轮，7月26日称48小时内又袭击三艘沙特油轮，迫使船东重新评估航行路线。与此同时，伊朗持续强化对霍尔木兹海峡过境船只的管控。

更令市场担忧的是，冲突已蔓延至埃及。7月29日，一架无人机击中埃及地中海港口达米埃塔的一艘美资天然气储运船并引发火灾。由于达米埃塔港毗邻苏伊士运河连接红海与地中海的出海口，这意味着沙特原油出口的最后一条安全航道也面临威胁。6iGroup研析团队指出，霍尔木兹海峡与曼德海峡“双海峡锁喉”态势几近形成，中东原油外运通道正面临系统性收窄。

库存骤降，供应收紧信号明确

在地缘风险持续升温的同时，基本面数据进一步强化了供应收紧的预期。6iGroup研析团队从EIA公布的数据中获悉，截至7月24日当周，美国商业原油库存减少720万桶至4.045亿桶，创2018年以来新低，降幅远超市场预期的130万桶。若计入战略石油储备，美国总原油库存降至7.122亿桶，刷新1984年以来最低纪录。主要原因在于炼油厂加工量增加、原油出口上升及净进口下降——上周炼油厂运转率已升至97.2%。

此外，中东及俄罗斯多地炼油设施遭受袭击，汽油、柴油和航空燃油供应趋紧。尽管原油价格仍低于历史高点，炼油利润率却依然维持在接近纪录高位的水平，表明成品油市场的结构性短缺正在进一步支撑油价。

后市展望：地缘溢价难消退，供需天平偏向紧平衡

6iGroup研析团队综合判断，短期内原油市场仍将面临多重上行压力：美伊对峙尚无化解迹象、两大能源咽喉通行受阻短期内难以逆转、全球石油库存处于历史低位。沙特虽已邀请43个国家讨论筹建海上防卫联盟，但护航联盟从组建到实际发挥作用仍需时间。在当前“地缘风险溢价持续计价+低库存放大价格弹性”的格局下，油价短期或将维持高位震荡，任何新的供应中断消息都可能引发新一轮上涨。