美联储主席沃什维持利率不变，公信力遭受质疑

2026年7月29日，美联储主席沃什在美联储总部召开新闻发布会。本场发布会紧随联邦公开市场委员会政策会议举行，会议上政策制定者决定维持基准利率不变。对于将公信力视作首要基石的美联储主席而言，周三市场对沃什讲话做出的反应，想必令他倍感棘手。

本周三下午，联邦公开市场委员会会议落幕，沃什随即召开新闻发布会。本次会议投票结果为9:3，美联储选择维持利率不变。这是沃什自5月22日执掌美联储以来，主持的第二次政策会议。市场投资者做出明显反应：大幅下调美联储下次会议加息的概率，同时推高长期美国国债收益率。

新闻发布会结束后，30年期美债收益率触及2007年以来新高，而2年期美债收益率下行。根据CMEFedWatch数据，市场押注美联储下次议息会议维持利率不变的概率飙升20个百分点，升至45%。

这一市场格局释放出信号：投资者认为，即便按照沃什的表述，通胀水平已经连续至少63个月高于美联储2%的目标，美联储短期内依旧不会出台紧缩政策；但长远来看，随着经济持续升温，美联储未来或将被迫采取更加激进的加息举措。

在上任之前，沃什曾猛烈批评前任主席鲍威尔。此前美联储下调联邦基金利率后，长期美债收益率上行，沃什当时多次提出，核心症结在于鲍威尔缺乏政策公信力。周三的局面虽略有不同——本次美联储并未降息，只是维持利率水平。沃什在发布会上还提出，近期长期利率走高，或许反映出经济层面的积极信号，例如企业投资走强。

但市场主流参与者并不认同这套解读。

资深美联储观察人士Jon Hilsenrath在会后写给客户的研报中指出：面对居高不下的通胀，沃什本需要清晰说明，何种情况会促使他最终选择加息。

“沃什未能清晰、明确地传递政策信号，债券市场对此用脚投票。”JonHilsenrath写道。

记者追问政策细节：为何他与联邦公开市场委员会另外八位委员一致认为，当前3.5%–3.75%的利率区间（该水平已维持数月）处于合理水平，沃什并未予以正面回应。沃什已经推动美联储政策转向，摒弃了前瞻指引机制。历任美联储主席习惯提前释放未来利率走向的明确信号，而沃什认为前瞻指引束缚美联储灵活性，还会干扰市场信号的传递。正因如此，他极少对外阐述自身决策逻辑。

“我理解市场渴望委员会持续发布预测与政策评述。但对我们而言，需要直接、不受干扰地观察市场对各类经济事件的反馈。”沃什在发布会开场白中表示。

这场新闻发布会结束后，不少经济学家感到困惑。

联博资管首席美国经济学家Eric Winograd向客户表示：“我认为今天的新闻发布会表述混乱，多处内容自相矛盾。”

6月CPI显示物价环比下行0.4%，这本是沃什借力积极经济数据释放信号的契机。但沃什表示，这一数据对他的决策“参考价值有限”，同时承认通胀水平依旧“处于高位”。

美联储官方长期锚定PCE，以此作为实现2%年度通胀目标的观测指标。最新一期PCE读数为4.1%，针对这一数据，沃什同样没有给出明确态度。他还透露，自己设立五支专项工作组，负责美联储内部改革评估；其中一组或将在年底提交报告时，提议降低PCE作为央行官方通胀目标的权重。

沃什称：“现阶段我们仍将沿用PCE指标。但谁也无法确定，明年1月之后，我们在政策框架上会做出何种调整。”

一方面，沃什拒绝明确划定加息触发条件；另一方面，他暗示美联储未必会持续以PCE作为核心通胀指标。两大表态，促使市场各方重新审视他尚且短暂的主席任期。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示：“以上两点，令市场质疑新任主席能否兑现压低通胀的承诺。”

美联储主席无法单独决定利率政策，他只是FOMC十二名投票委员之一。周三维持利率不变的决议，出现三名委员投下反对票。若未来数月经济数据无法快速改善，持异议的委员人数可能继续增加。

Michael Feroli写道：“我们认为，这会倒逼委员会其余成员落实政策使命、采取行动。美联储主席从未在利率投票中沦为少数派。”

这让沃什陷入两难局面：履职仅数月，无论是在市场眼中，还是美联储内部，他的政策公信力都面临被削弱的风险。