ATFX：央行利率决来袭，预期维持3.75%不变，重点关注贝利发布会

ATFX汇评：北京时间今日19：00，英国央行将公布七月份利率决议结果，主流一些认为将维持3.75%的基准利率不变，原因是英国的通胀率水平并没有在近期出现大幅波动。19：30，英国央行行长贝利将召开货币政策新闻发布会，重点关注其对通胀前景和利率路径的发言，对于近期中东局势的看法也需留意。

图1，英国通胀率曲线和失业率叠加-ATFX

英国央行的核心职责是维持通胀稳定和充分就业。英国新任首相伯纳姆承诺降低生活成本，遏制通胀率上升将成为英国政府施政目标之一。通常情况下，衡量生活成本的关键指标是CPI数据，但英国的CPI指标受到政策面的影响。英国Ofgen设定了价格上限机制，仅允许电价/汽价每季度调整。这就导致中东地区对英国的CPI数据影响存在滞后性。从上图也可以看出，2023年5月份以来，英国的通胀率基本保持下降态势，6月最新值为2.6%，与前值持平。虽然高于2%的温和通胀水平，但远未达到改变货币政策的程度。

随着英国通胀率的持续下降，失业率数据在不断升高要是。2022年8月份的失业率仅为3.6%，经过四年时间的上涨，最高失业率曾经到过5.2%，6月份最新值为4.9%。据此判断，英国当前最核心的问题并不是高通胀而是高失业率。因为现阶段市场聚焦中东问题，对于劳动力市场的关注度不足，但偏高的失业率确实起到了抑制了央行加息以遏制高通胀的冲动。

图2，英央行利率、GBPUSD、英国十年期国债收益率曲线叠加-ATFX

虽然我们会重点关注英国银行的利率决议，但从上图可知，GBPUSD的走势和英国的国债收益率或者阴央行利率共振性并不强。2018年4月至2020年7月，英央行处于降息周期，英国十年期国债收益率也在下降，GBPUSD同期下跌，符合降息利空本币币值的逻辑。2021年5月至2023年8月，英国央行持续加息，英国十年期国债收益率也在不断升高，但是，GBPUSD却在持续重挫，最低曾触及1.086点，完全违背了中央银行加息利多本币币制的逻辑。据此可知，GBPUSD的走势和英国央行的利率决议关联性不强，反而对美联储以及美元指数的波动比较敏感。

2024年8月份以来，英国央行已经连续降息六次，累计降幅150基点。在中东冲突最激烈的四五月份，也是国际能源价格涨幅最大的月份，英国央行都没有采取加息的政策以遏制潜在高通胀。现阶段，国际能源价格已经高位回落，中东地区的冲突也以大幅缓解，此时英国央行改变货币政策的意愿不足。所以重点应该落在英国央行行长贝利的新闻发布会，如果他在演讲和记者问答阶段透露出未来可能改变货币政策路径的可能，GBPUSD将受到短期冲击。

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