【BCR财经速递】FOMC分歧加剧,7月按兵不动概率仍占主流

市场目前正聚焦7月28至29日美联储议息会议，主流预期是维持基准利率3.5%–3.75%不变，但加息的可能性并未完全排除，FOMC委员会内部分歧明显。尽管6月CPI数据有所降温，但中东冲突扰动油价、新一轮关税政策相继落地，通胀反弹的隐患依然存在。联储内部部分官员呼吁尽快加息，另一部分则主张等待更多数据验证通胀回落的持续性。市场目前普遍将政策动作押注延后至9月这一关键窗口，与此同时，特朗普也公开施压要求降息，与美联储稳定物价的目标形成一定张力。年内是否加息，将高度取决于油价走势与后续PCE数据表现，8月杰克逊霍尔年会或将释放重要政策信号。

美联储主席沃什近期多次强调，稳定物价仍是政策的核心目标，尽管6月CPI已回落至3.5%，但距离2%的目标仍有明显差距。更值得关注的变量来自外部：中东局势动荡推升原油价格，叠加新一轮关税陆续落地，正催生新一轮输入性通胀压力。当前经济呈现出一种割裂特征——劳动力市场表现稳健、整体经济维持扩张，但通胀风险始终挥之不去。这也让货币政策陷入两难：若降息刺激就业，容易推高物价；若加息抑制通胀，又可能抬高全社会融资成本、拖累经济增长。

从内部观点看，FOMC委员观点已相当撕裂。克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根、美联储理事沃勒构成核心鹰派阵营，担忧核心通胀存在较强粘性，油价波动可能再度推升物价，因此支持尽快启动加息；而另有相当数量的委员态度谨慎，希望等待更多通胀持续下行的实证后再行动，不愿仓促收紧政策。机构判断，本次会议内部博弈将较为激烈。2025年末美联储曾连续三轮预防性降息，随通胀风险重新抬头，这一降息周期也已宣告终止。

市场对利率路径的预期近期也出现明显调整。芝商所美联储观察数据显示，7月维持利率不变概率为63.5%，加息25个基点概率为36.5%，不确定性处于近年来高位；市场对9月至少加息一次的概率定价已升至79.6%；部分交易员甚至开始计价年底累计加息50个基点，利率水平上看4.00%至4.25%区间。机构观点也存在分化：若油价持续走高，9月大概率加息；若能源价格明显回落，则年内不加息的可能性依然存在。

后续几个关键时间节点值得关注：7月25日将公布6月PCE物价指数，是联储重点关注的通胀指标；7月28至29日为本次FOMC议息会议；8月杰克逊霍尔央行年会上，沃什将发表就任后首次主旨演讲，有望释放9月政策线索；9月15至16日的下一次FOMC会议，目前被市场视为核心政策窗口。值得留意的是，6月会后声明已删除前瞻指引，后续市场只能更多依靠官员讲话与年会信号来捕捉政策方向。

与此同时，来自政治层面的压力也在持续。特朗普总统公开呼吁美联储大幅降息，希望美国拥有全球最低利率水平，以此提振楼市并降低联邦巨额债务的利息支出压力。从长期看，白宫诉求与美联储抗通胀的政策目标存在天然矛盾，将持续构成市场层面的潜在扰动因素。

整体来看，7月美联储大概率按兵不动，但加息的可能性无法完全排除。油价波动、关税冲击带来的通胀不确定性，叠加委员会内部鹰派与观望派的显著分歧，使得市场已将加息预期更多押后至9月。后续的PCE数据、中东能源局势演变，以及8月杰克逊霍尔讲话内容，都将成为判断政策方向的重要风向标。与此同时，白宫方面的降息压力仍将持续存在，只要通胀韧性没有明显消退，当前的高利率格局预计仍难以快速扭转。