【BCR财经速递】OPEC+有序增产，供应过剩隐忧渐显

周四亚市早盘，布伦特原油期货高开高走，一度刷新一个多月以来新高至96.07美元/桶，随后小幅回落，目前交投于95.50美元上方。受中东冲突持续发酵影响，分析师大幅上调2026年全球原油供应短缺预测，缺口预计达150万桶/日，较此前预测值翻倍。不过，随着海湾地区出口逐步恢复、美国产量强劲增长以及亚洲需求走弱，市场普遍预计2027年供需格局将重新转向190万桶/日的过剩局面。短短一年间，油市预期从“严重短缺”急转向“过剩阴影”，充分反映出地缘政治与基本面之间的激烈博弈。

今年年初，美国和以色列对伊朗发动空袭，引发伊朗方面的报复性打击，霍尔木兹海峡实际上陷入封锁状态。这条战前承担全球约五分之一石油供应的关键水道一度“断流”，全球能源供应因此遭受严重冲击。受此影响，多位受访分析师将2026年全球原油市场预测由此前的过剩转为150万桶/日的缺口，较早前的预估幅度明显扩大。油价也随之剧烈波动，布伦特原油期货本月以来累计上涨约三成，此前更曾创下有记录以来的最大单月涨幅。此前局势曾一度缓和，海峡短暂重新开放，市场获得短暂喘息，但随着近期敌对行动再度升级，供应紧张局面重新加剧。

展望2027年，分析师认为市场将转向近190万桶/日的供应过剩,主要基于几方面因素:一是海峡通航条件改善后,滞留船只陆续放行,海湾地区原油出口逐步回升;二是主要产油国联盟将有序退出此前的自愿减产安排,增加市场供给;三是美洲地区原油产量保持强劲增长势头,有分析人士指出,美国在能源领域的主导地位日益凸显,其原油出口已成为全球供应的重要支撑;四是受电气化替代及经济结构调整影响,亚洲地区原油需求预估被大幅下调。有机构预测,到2027年第一季度末,全球石油库存可能重新回升至今年年初的高位水平,此后可能进一步攀升，甚至超过疫情期间的历史高点。

不过，尽管过剩预期已逐渐成为市场主流判断，多数分析师仍强调，这一预测高度依赖霍尔木兹海峡通航恢复的实际速度。据相关机构数据，6月全球石油供应虽已明显回升，但仍较战前水平存在较大缺口，该机构预计若海峡通航持续改善，明年全球供应量有望进一步增加。也有分析人士指出，此前临时协议达成后，大量滞留船只已陆续驶离海峡，市场已经出现了一定程度的供应过剩迹象，但船只进入海峡的速度能否真正恢复到冲突前水平，仍是决定后续走向的关键变量。

整体来看，2026年油市仍深陷地缘冲突引发的供给冲击之中，短期供应紧张的局面难以明显缓解；但进入2027年后，随着海湾出口恢复、主要产油国增产、美洲供给放量以及亚洲需求降温，市场大概率将逐步转向明显过剩。然而这一切判断，都建立在霍尔木兹海峡通行秩序“正常化”的前提之上，一旦地缘局势再度生变，油市走势仍可能出现剧烈反转。对市场参与者而言，未来一年多的时间里，不确定性本身或许才是当下唯一可以确定的因素。