欧元等待欧洲央行指引——9月加息已完全定价，鹰派信号是否超预期？

周三（7月22日）亚洲时段，欧元兑美元一度创近五个交易日新低至1.1395，随后震荡上升，当前汇价运行于1.1410附近。市场对持续通胀的担忧正在推动交易员定价更为鹰派的欧央行政策路径，为欧元提供了短期上行动力。

欧央行政策预期：9月加息已完全定价，12月存款利率或将进一步上升

欧洲央行在6月政策会议上将关键利率上调至2.25%。市场普遍预期，该行将在周四的7月政策会议上维持存款利率在2.25%不变，继续采取“数据依赖”的谨慎态度。

然而，货币市场定价已显现明显鹰派信号：存款利率在12月预计将进一步上升，2027年2月将继续攀升，较当前水平显著上行。更值得注意的是，9月加息已被市场完全定价，反映出投资者对欧元区通胀前景的担忧正在加剧。

这一定价转变主要源于中东地缘冲突持续推高能源价格，原油和天然气成本上升可能通过供应链向核心通胀传导，加大价格稳定压力。欧元区服务业通胀黏性较强，工资增长强劲，也支撑了市场对欧央行需更长时间维持紧缩立场的预期。

地缘政治：美伊冲突持续升级，避险需求限制欧元上行空间

然而，欧元的进一步上行空间可能受到地缘政治因素的限制。美伊军事冲突仍在持续升级。

据媒体报道，美军周二已连续第11天对伊朗发动打击，伊朗方面警告美国不要攻击其核设施。

伊朗最高联合军事指挥部表示，如果美国攻击伊朗核设施，德黑兰将扩大打击范围，攻击该地区的美军及盟友利益。

美伊冲突的持续升级正在为美元提供避险买盘支撑，从而对欧元形成逆风。地缘政治风险的边际变化将成为欧元短期走势的重要变量。

摩根大通认为，尽管美元短期韧性较强，但美联储政策转向宽松的预期将逐步削弱美元，而欧洲经济增长复苏和欧央行紧缩路径将支撑欧元。欧元兑美元预计从当前1.08-1.10区间逐步走高，全年目标1.15-1.18左右。核心驱动因素包括欧元区通胀压力虽有能源冲击，但服务业和工资增长提供支撑，欧央行可能在2026年维持较高利率更长时间。

该行指出，美国财政赤字和政治不确定性是美元长期拖累，利好欧元相对表现。

三菱日联在7月月度金融衍生品展望中认为，美元在2026年面临贬值压力，而欧元区政策正常化和经济韧性提供支撑。欧元兑美元当前约1.09附近，预计三季度末升至1.12，四季度进一步走高。

三菱日联强调，欧央行在能源价格反弹背景下维持鹰派立场，将缩小与美联储的利差。全球风险偏好改善也将利好欧元。

该行看好欧元作为美元替代的避险属性，但警告贸易政策不确定性可能引发短期波动。

欧元兑美元周三走强，受欧央行鹰派基调支撑。市场对持续通胀的担忧推动货币市场完全定价9月加息，并预计12月存款利率将进一步上升。然而，欧元的进一步上行空间可能受限——美伊军事冲突持续升级（美军连续第11天对伊朗发动打击，伊朗警告将扩大打击范围），避险需求正在为美元提供支撑。

周四的欧央行政策会议将成为欧元短期走势的关键催化剂——利率虽料将维持不变，但9月加息的信号将成为市场关注的焦点。

短期来看，欧元可能在1.1350-1.1500区间内震荡，突破方向取决于欧央行政策信号和地缘局势演变。