FxPro汇评：欧元区复苏不能只靠利率

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

· 投资者再次预测欧洲央行加息。

· 特朗普临阵脱逃（TACO）成了欧元兑美元升值的主要动力

布伦特原油涨至两周高点，美联储也担心物价持续走高会在美国经济里扎下根，美元却未能借势走强。投资者认为，特朗普退出伊朗核协议的宣布，实属谈判的一个策略，即市场戏称的“特朗普式退缩”（TACO——Trump Always Chickens Out），如今这一套路已重返金融市场。同时，冲突有望快速降级的预期正使得美元指数下行。

6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，官员们对个人消费支出（PCE）物价指数长期维持在2%目标以上表示担忧。尽管劳动力市场并非通胀压力的主要来源，但美联储关注的是，劳动力市场将如何应对关税冲击、油价冲击以及最终人工智能技术投资热潮所带来的影响。官员们阐述了对未来的展望，委员会内部似乎分歧不大，尽管此前利率预测信号不一，但内部矛盾远比想象中要少。

市场将这次FOMC会议纪要定性为温和鹰派，随即大幅上调了对2026年加息的押注——一次加息的概率攀升至84%，两次加息的概率也达到了45%。按理说这对美元应该是利好，但实际情况却截然相反，美元不仅纹丝不动，连市场增加欧元兑美元的对冲操作也没能改变局面。值得留意的是，随着中东武装冲突不断升级，欧元显著下跌的风险反而显著降低，这让看空欧元的投资者一度欢欣鼓舞。然而，这种乐观情绪并未能持续太久。

布伦特原油价格持续走高，对于高度依赖能源进口的欧元区而言，这无疑是一股逆风。国际货币基金组织已将欧元区2026年的经济增长预期从1.1%下调至0.9%，直言油价较去年同期明显上涨是主要拖累因素。然而，世事总有两面——北海原油价格的飙升同时也加剧了通胀压力，令市场重新燃起一个预期：欧洲央行未来的加息力度可能比美联储更为激进。这一判断已经得到了市场的验证——德国国债收益率近期的表现已开始跑赢美国国债。

欧元兑美元快速回升的主要推动力主要以下两方面。一方面，市场再次看到了“特朗普式临阵退缩”（TACO）的影子，即美方贸易威胁往往只是虚张声势；另一方面，投资者对中东武装冲突能够快速降级抱有乐观预期。尤其是有报道称霍尔木兹海峡的航运并未受到实质影响之后，油价应声回落，进一步提振了欧元走势。具体来看，大宗商品数据公司Kpler的统计显示，7月6日当天有36艘油轮通过该海峡，7日为41艘，与过去一周日均40艘的水平基本持平，这也印证了市场对供应中断的担忧有所过度。

摘要： 美元近期颇为被动——美联储的鹰派姿态未能占据上风，市场反而押注“特朗普式退缩”（TACO）和中东局势降温。油价及欧央行加息预期支撑欧元兑美元。