全球原油供应过剩预期升温，油价回落至战前水平

【图一：OPEC示意图】

随着霍尔木兹海峡能源运输持续恢复，以及OPEC+释放进一步增加供应的信号，国际油价开盘走低，市场对全球原油供应过剩的担忧情绪加剧。周一，布伦特原油跌破每桶72美元，西得克萨斯中质原油（WTI）跌至68美元附近，已完全回吐近期涨幅，回落至2月28日地缘冲突爆发前的交易水平。

在周日的在线会议中，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的七个OPEC+核心成员国同意，自8月起将集体生产配额再增加18.8万桶/日。这是对2023年减产协议的进一步逐步取消。OPEC+同时强调，产油国保留增加、暂停或逆转逐步退出减产计划的权利，且超产国家仍需进行全面补偿。

据路透援引OPEC数据，受冲突影响，OPEC+产量从2月的4277万桶/日锐减至5月的3313万桶/日。尽管4月至7月期间核心成员国将配额提高了近80万桶/日，但由于运输受阻，增产在很大程度上仅停留在纸面上。随着美国协助部分国家增加出口，产量已开始恢复，但仍低于战前水平。瑞银分析师Giovanni Staunovo指出，市场焦点将集中在油轮穿越海峡的实际情况以及原油需求恢复速度上。

美伊临时和平谅解备忘录维持有效后，霍尔木兹海峡航运交通正在快速恢复。主要波斯湾产油国正迅速提高产量，沙特阿拉伯出口量已接近战前水平，其油轮已能顺利通过海峡。阿联酋也恢复了原油外流。IEA协调释放的全球战略储备进一步缓解供应压力，今年第二季度布伦特原油价格累计暴跌30%。

花旗提示，国际油价存在年底前回落至每桶60美元的可能性。伊朗在德黑兰为最高领袖举行葬礼后，地区局势的常态化预期进一步增强。

供应端回暖已在现货市场得到反映。布伦特和迪拜原油的跨期价差已转入看跌的期货溢价结构（contango）。现货市场上许多原油品种的交易价格也低于潜在基准价格。OPEC+面临内部结构变化挑战，阿联酋退出联盟，伊拉克希望获得更高配额。目前仅有七个核心生产国参与每月产量管理。

总体分析

霍尔木兹海峡重开与OPEC+增产共振，正将全球原油市场从供应短缺推向过剩边缘。短期内，油价回落有利于缓解全球通胀压力与能源成本，但低库存与需求恢复速度仍构成不确定性。中长期来看，只有当海峡实现稳定常态化通行、OPEC+内部协调顺利时，原油价格才能找到新的平衡点。目前，供应洪流与地缘博弈并存，投资人需关注8月OPEC+会议及海峡实际通航量的边际变化。

【图二：黄金H1小时图】

黄金小时线目前处于低位反弹整理阶段，价格从4000附近大幅回升至4170-4180附近，K线以阳线为主，重心继续抬升，但上方4200压力仍存。MACD柱状体转正并扩张，金叉状态持续，短期反弹动能有所增强。

笔者操作建议：

短线可于4170-4180附近轻仓偏多操作，止损设4140下方，目标先看4200-4220；若有效突破4200并放量可加码追多，反之跌破4150则转为观望或轻仓偏空。整体趋势仍偏弱，建议严格控制仓位，谨慎操作，勿重仓追涨。

压力位置：4200

支撑位置：4100

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