IEXS盈十证券汇市分析|油企Q2利润或暴增三倍创三年新高，白宫施压降价矛盾激化！

美国头部石油企业即将交出多年来最亮眼的一份季度成绩单，然而这份财报的出炉，恰逢其与总统特朗普之间矛盾的升温期。特朗普虽长期将大型石油企业视为政治盟友，却在中期选举步步逼近之际，持续向行业施压，要求尽快降低汽油零售价格。

引爆这一轮能源价格波动的导火索，是今年2月末美以联合打击伊朗引发的国际原油供应冲击。此后数月，美国民众饱受高油价之苦。未来几周，埃克森美孚（XOM.N）与雪佛龙（CVX.N）将披露二季度财报，市场普遍预期两家企业的盈利水平将是一季度的三倍以上，有望创下2022年俄乌冲突搅动能源市场以来的最高单季利润规模。

然而，巨额利润本身正转化为政治压力。长期以来，石油巨头是特朗普及共和党的重要金主，但高油价已成为民主党夺回国会控制权的核心政治武器。民意调查显示，多数民众认为美伊战争带来的经济负担已超过战略收益，特朗普的连任支持率也同步承压。

白宫已促请司法部介入调查，检视行业是否存在哄抬价格行为。财政部长贝森特公开警告，如果终端油价未现明显回落，政府可能出台行政管控手段。一名匿名的石油行业高管坦言：“业内企业正在互通消息、商议应对方案，我们清楚后续监管压力会接踵而至，完全明白其中的政治逻辑。”

白宫明确降价目标，行业多方游说对冲舆论压力

霍尔木兹海峡航运恢复通行后，特朗普将汽油降价列为优先事项，明确喊出全美均价每加仑2.5美元的目标。当前市场均价约3.85美元，这一目标较去年12月的低点2.81美元还要再压低11%。

路透社采访了8名行业游说人士与企业高管，结果显示石油行业已全面动员，加紧与政府官员、国会议员沟通，试图引导舆论、化解批评声浪。企业方面强调，零售定价并非其所能完全掌控——原油采购成本仅占终端售价约五成，其余部分由炼油加工、物流运输、品牌营销及各类税费共同构成。

值得注意的是，尽管国际基准原油价格已回落至战前水平，美国汽油零售价仍高出战前22%。分析机构与行业协会普遍认为，症结并非原油本身，而是成品油库存紧张、炼油产能不足带来的结构性供需偏紧。

拉皮丹能源集团（Rapidan Energy Group）总裁鲍勃·麦克纳利（Bob McNally）指出，原油与汽油价差持续走阔，反映的是全链条的供需失衡。美国石油协会发言人贝瑟妮·威廉姆斯（Bethany Williams）表示：“汽油价格不会和原油完全同步波动，一旦全球供应链、炼油产能、库存储备同步遭遇重大冲击，二者走势就会出现明显割裂。”美国燃料与石化制造商协会补充指出，政策监管成本也在推高终端售价，例如可再生燃料标准强制添加乙醇等要求，直接增加了综合运营成本。

白宫方面则回应称，当前首要任务就是压低汽油价格。美伊停战协议落地后，国际油价已趋势性下行，政府正同步推进与能源行业在开采许可、监管条款层面的协作，多措并举平抑油价。

埃克森美孚对此不予置评。雪佛龙则援引其首席财务官艾米尔·邦纳（Eimear Bonner）6月25日接受CNBC采访时的表态，强调汽油价格回归合理区间“需要时间”。

二季度业绩拆解：利润大幅反弹，炼油加工毛利创阶段高点

根据LSEG汇编的分析师预测，埃克森美孚二季度调整后净利润预计约159亿美元，是一季度的三倍有余；雪佛龙净利润预计约99亿美元，同样实现了三倍左右的季度利润增幅。尽管部分增长来自一季度衍生品对冲原油与成品油敞口形成的会计损失回冲，但分析师普遍认为，核心驱动力仍是能源市场基本面的实质性改善。

能源咨询机构TPH测算显示，二季度美国汽油裂解价差——即炼油加工毛利的核心指标——均值约为每桶25美元，环比一季度扩大16美元；柴油裂解价差上涨15美元至每桶45美元，双双创下2022年中以来最高水平。美伊战争导致海外炼厂供给短缺，美国成品油出口需求旺盛，进一步放大了行业盈利空间。

蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）分析师预计，尽管高油价令美国车主承压，2026年下半年石油企业仍将加大股票回购力度。后疫情时代，行业经营重心持续偏向股东回报，而非产能扩张。

一名企业高管无奈表示：“被全社会当成众矢之的并不好受。但我们需要向政界普及，能源是强周期行业。市场下行时行业独自承担全部经营风险，却无人关注我们的亏损。”

针对油企暴利与白宫施压之间的矛盾，IEXS盈十证券分析师陈盈发表专项解读。她表示，能源行业正处于繁荣与政治夹击的双重境地，二季度财报的亮眼数字反而可能成为行业压力的放大器。

IEXS盈十证券分析师陈盈指出：“市场共识预期埃克森美孚和雪佛龙利润环比暴增三倍，这不是温和复苏，而是暴利级别的反弹。裂解价差数据最能说明问题——汽油和柴油加工毛利均已飙升至2022年以来最高，说明行业确实在享受供需错配带来的红利。这也正是白宫能够以此为筹码施压降价的关键所在。行业‘无法控制零售价’的解释，在公众和政治层面都很难获得足够同情。”

针对原油回落、汽油价格仍然高企这一核心矛盾，IEXS盈十证券分析师陈盈认为，行业的解释虽有一定合理性，但无法完全撇清责任。“炼厂产能瓶颈和库存紧张是客观事实，国际油价确实已经回到战前，终端价格却没有同步跟进，说明问题出在成品油环节。而这一环节正是石油企业可以发挥影响力的领域——不是直接定价，而是通过调节产量、出口流向和库存策略来间接影响市场。从这个角度看，行业的被动叙事难以完全服众。”

IEXS盈十证券分析师陈盈进一步指出，本轮能源繁荣与2022年存在本质区别。“2022年俄乌冲突爆发时，行业同样录得暴利，但当时处于战争初期，政治压力更多指向供应安全而非降价。这一次，战争红利消退但终端价格居高不下，消费者累积的不满正在转化为选票压力，而特朗普面临中期选举的时间窗口正在快速收窄。白宫推动司法部调查、贝森特公开威胁行政管控，说明政治工具正在从‘呼吁’向‘强制’升级，这才是行业真正担忧的。”

在投资策略层面，IEXS盈十证券分析师陈盈建议投资者重点关注三大变量：一是行政管控措施的落地节奏，若白宫出台出口限制或价格管控，将直接压缩炼油毛利空间；二是股票回购力度，二季度充沛的现金流大概率转化为大规模回购，对股价构成一定支撑；三是中期选举前后的政策摇摆风险，无论选举结果如何，能源政策路径都将面临重新定价。

IEXS盈十证券分析师陈盈最后总结称，美国石油行业正站在繁荣与政治风险的交叉点上。二季度财报将是一把双刃剑——亮眼数据确认了基本面强势，但也可能成为政府干预的催化剂。投资者需要在短期盈利兑现与中长期政策风险之间找到平衡，密切关注白宫工具箱的开启幅度，以及行业游说反击的实际成效。这场能源繁荣与政治角力之间的博弈，远未到终局。