【天然气专题】供给过剩升温 天然气恐承压

2026年全球天然气正式进入供给宽松周期，短期淡季累库加中长期海量LNG产能集中投放，叠加全球需求复苏乏力，美、欧、东亚三大基准气价整体承压下行。截至6月25日收盘，NYMEX美国天然气主力合约徘徊在3.29美元/MMBtu附近，周度累计下跌2.4%。仅极端寒潮、地缘航运危机可能带来阶段性反弹机会，全市场交易主线清晰指向宽松的供需基本面。中长期来看，天然气价格中枢将持续下移。

供给增量显著 过剩压力攀升

从供给端分析，全球LNG市场正处于历史性扩产周期。尽管年初霍尔木兹海峡封锁与卡塔尔工厂遇袭曾一度切断全球约20%的LNG供应，但这一危机反而推动全球资本加速布局“霍尔木兹海峡以外”的LNG项目。目前，北美地区液化产能正快速释放，美国、加拿大的多个大型LNG出口终端在2026年进入产能爬坡期。

美国页岩气单井效率提升，总产量稳定突破1030亿立方英尺/日，连续刷新同期历史高位。即便钻井数量小幅回落，产量仍稳步增长；加拿大低价管道气持续输入美国本土，进一步充实国内供应。

更关键的是，2026–2030年全球新增LNG产能约2.02亿吨，年均增速6.8%；其中2026–2027年集中投产超8000万吨新产能，占当前全球市场的20%。美国Golden Pass、Corpus Christi三期液化码头持续爬坡，LNG出口上限大幅提升；卡塔尔扩产计划落地，2030年产能将从7700万吨增至1.26亿吨。

需求持续疲软 气价承压明显

在全球宏观经济增速放缓的背景下，主要消费国的天然气需求增长遭遇瓶颈。

欧洲工业用气受高气价压制，大量产能外迁；风电光伏渗透率持续提高，气电发电占比季节性下降；居民采暖需求因暖冬减弱，年度总消费量稳定在4000亿立方米左右，暂无增长空间。

北美今年夏季气温温和，极端高温对发电用气的提振有限；工业复苏缓慢，仅LNG出口为唯一需求增量，但出口增速跟不上本土产气增幅。

亚洲方面，中日韩经济表现偏弱，工商业用气复苏不及预期；可再生能源、煤炭对天然气的替代持续推进；部分新兴市场放弃LNG电站，转向煤电与光伏，现货LNG采购意愿减弱，JKM现货价格同步大幅下行。

智昇研究资深分析师辰宇认为，天然气市场的定价逻辑将从“地缘风险驱动”全面转向“供需基本面驱动”。随着夏季用气高峰结束，叠加全球新增LNG产能集中投放，供需缺口将被迅速填补甚至逆转。在供给加速扩张、需求增长受限的双重压力下，天然气市场恐将面临严峻考验，价格中枢下移或将成为未来一到两年的主旋律。

技术面显示，近期行情处于3美元–3.37美元区间震荡调整，短期有望延续这一态势。若行情无法在短期内突破该震荡区间，意味着天然气价格后续下行风险将加剧。短期需警惕天然气价格再度跌破3美元的风险。

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