FxPro汇评：欧元：黑夜过后，黎明将至

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

· 欧洲总是能在危机后复苏。

· 货币政策分化令欧元兑美元承压。

由于美联储的鹰派转向、欧元区PMI疲软及拉加德（Christine Lagarde）鸽派言论共推美元，美元本月有望突破自去年7月以来的最大单月涨幅。受此影响，美德国债收益率差持续走阔，引发资本外流，并导致欧元兑美元在过去6个交易日中有5日下跌。

近年来，欧洲接连遭受新冠疫情、俄乌冲突、能源危机、法国政局动荡、特朗普关税及中东冲突等冲击，家庭信心受挫，储蓄意愿上升。2025年欧洲家庭储蓄率达15%，高于疫情前的12.5%；而美国储蓄率则从2020年初的近7%降至今年4月的2.6%。2019年以来，美国消费增长18%，欧洲仅增5.5%，这正是欧元区GDP增长持续落后的原因所在。

欧洲要提振GDP增长，关键在于刺激内需，但无休止的冲击却持续阻碍这一行动。受中东冲突拖累，欧元区经济徘徊在收缩边缘，二季度很可能会出现负增长。在此背景下，投资者对欧央行大幅加息持怀疑态度，而油价回落也令加息失去紧迫性。拉加德对进一步加息措辞谨慎，实属情理之中。

然而，黎明终将到来，欧元区GDP自疫情以来已强劲反弹，且该地区经济对美国关税的抵御能力远超预期。弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）的财政刺激措施点燃了人们对快速增长的希望。而每一次利好兑现，欧元兑美元均顺势上扬。中东冲突结束叠加油价回落，正为新一轮涨势蓄势铺路。

目前，欧元正因凯文·沃什带来的“鹰派”意外而承压下行。期货市场定价显示，美联储9月加息的概率为65%，并预计2026年内两轮货币紧缩的概率为47%。但若美国通胀飙升被证实为暂时现象，相关概率将回落，欧元兑美元有望企稳。首个验证信号或来自PCE数据。

摘要：美联储与欧洲央行货币政策分化令欧元兑美元承压，但欧洲经济的韧性表现及油价下行有助于欧元复苏。