美伊协议后油金同跌，你的交易节奏跟上了吗？

2月底，美以联手给伊朗的一颗雷，炸开了围绕霍尔木兹海峡控制权的全面冲突。

这场持续近四个月的地缘风暴，与金融市场深度共振，终于在6月22日迎来转机——美伊日内瓦首轮谈判达成协议（消息来源：CCTV国际时讯 6月22日）。

协议落地至今，市场经历了从“油跌金扛”到“油金同跌”的两次定价切换，如下图所示（截止2026年6月24日上午10点）。

当前的市场状态可以简单地概括为五个字：同跌不同因。那为什么方向一致、逻辑却截然不同？下面就和Juno Markets一起来拆解下。

原油：供应恢复持续兑现

据报道，美国财政部已于6月22日发布为期60天的通用许可证，豁免伊朗原油及相关产品的生产、交付及销售，期限至2026年8月21日，且美国允许伊朗以美元结算石油贸易，伊朗银行业可直接收取海外款项（消息来源：新华社、央视新闻 6月23日）。

这是美国对伊朗石油制裁的最大幅度松绑。

与此同时，据央视新闻24日消息，伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表阿里·巴赫雷尼23日表示，伊朗已宣布海峡对商船完全开放60天。

然而，通航距离彻底恢复仍有多重障碍需要克服。

通行量方面，根据Kpler数据显示，6月22日至少有36艘商船穿越海峡，为2月底以来单日最高，但冲突前日均通行约120艘次，当前水平仍有巨大差距。

积压船舶方面，根据欧洲航天局卫星数据，截至21日格林尼治时间14时15分（即北京时间6月21日22时15分），共有441艘大型油轮级别船只聚集在霍尔木兹海峡东侧的苏哈尔和富查伊拉港口附近。

水雷清除方面，据独立油轮船东贸易机构Intertanko称，主航道附近仍有大约80枚水雷需要清除，主要分布在适合大型油轮通行的中央航道（消息来源：俄罗斯新闻社 6月19日）。

此外，战争风险保险费可能使超大型原油运输船面临超过100万美元的额外成本（消息来源：第一财经 3月10日），这也在一定程度上制约了船东的复航意愿。

价格上，WTI现报72.34美元/桶，布伦特报76.01美元/桶（2026年6月24日上午11点数据），市场开始讨论70美元关口被测试的可能性。

供应恢复的逻辑链条清晰直接，这是一个单变量主导的市场。

黄金：多重压制下的补跌

现货黄金持续承压。

周二（6月23日）跌1.89%报4111.48美元/盎司，周三进一步跌至4070美元附近，甚至一度跌破4060美元（消息来源：汇通财经 贵金属板块 6月22—24日）。

从4220美元高点算起，金价数日内累计回落超160美元。

黄金下跌是五重力量共振的结果。

第一，地缘风险溢价消退。美伊协议签署、海峡部分通航，避险情绪显著降温。

第二，美联储加息预期升温。 6月FOMC维持利率不变，但点阵图将年底利率中位数从3.4%上修至3.8%，9名官员预计年底前至少加息一次，而3月无一人预计年内加息（如下图所示），加息预期在FOMC会后显著抬升。

第三，美元走强与美债收益率上行。加息预期推动美元指数走强，无息资产黄金的机会成本上升，直接压制金价。

第四，黄金ETF持续净流出。3月全球黄金ETF净流出84吨，5月再度净流出约16.5吨（消息来源：世界黄金协会3月及一季度回顾、黄金ETF5月走势）。机构资金离场与金价下跌形成负反馈循环。

第五，多家机构集中下调金价预期。比如，据汇通财经6月23日消息，高盛将年终目标价下调500美元至4900美元，德银将三季度预期下调至4300美元、四季度至4800美元。

唯一与之抗衡的是全球央行的持续购金。

世界黄金协会6月16日发布的一项调研显示，89%的受访央行预计未来12个月内将继续增持黄金储备；一季度全球央行增持244吨，同比增长3%（消息来源：世界黄金协会一季度《全球黄金需求趋势报告》，4月29日）。

五重压制与一重支撑正在博弈，当前压制方明显占据上风。

逻辑与节奏

综上所述，原油与黄金虽然同跌，但驱动逻辑是截然不同的——原油看供应，黄金看宏观。

接下来的关键节点将决定两条逻辑的演绎方向。

6月25日的美国PCE数据与GDP终值是首要变量。若PCE偏热、GDP上修，加息预期将强化，黄金跌破4000美元的风险上升。

霍尔木兹海峡的实际通行量是原油的核心变量。其通行量若显著回升，油价加速向70美元靠拢；若恢复停滞，72美元附近或获短期支撑。

至于美伊技术谈判，则是潜在扰动项，但出现反复的概率目前低于前两者，暂作次要变量处理。

交易节奏上，WTI原油72美元是关键，布伦特原油则看76美元能否守住。

黄金方面，亚盘时段在4050美元一线获得支撑后反弹至4090美元附近。

根据君诺投研部6月24日的技术分析，短期有望向上试探4120-4140美元的阻力区域，若有效突破，则进一步看4160-4190美元；但若4050美元失守，下方需要关注4000-4025美元区间的支撑。

眼下两个品种都在跌，但跌的逻辑和节奏完全不同。与其急着押方向，不如等关键位置给出明确信号再做打算。节奏踩不准，不如不动。

最后，让我们再次回到标题的问题：美伊协议后油金同跌，你的交易节奏跟上了吗？

如果你还在沿用协议刚落地时的框架，节奏大概率是跟不上的。所以，请搞清楚自己持仓押注的是哪条逻辑线，比单纯判断涨跌更重要。

本文内容基于截至2026年6月24日15点前消息。

互动一刻

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