ETO Markets Buzz｜霍尔木兹海峡重启缓解油价风险，供应恢复仍需数月

全球市场展望｜2026 年 6 月 22 日

据 ETO Markets 分析，全球市场正受到央行立场偏鹰、中国经济数据分化与能源地缘风险缓和共同影响。美联储维持利率在 3.75% 不变，但政策预测仍偏谨慎，一年期和两年期利率预测仅分别降至 3.6% 和 3.4%，19 名官员中仍有 9 人认为今年可能再次加息。

偏鹰信号推动美元指数升至 100.80 附近的一年高位，黄金则连续第三周下跌，收于 4,150 美元附近。中国经济数据继续偏弱，日本央行加息 25 个基点至 1995 年以来最高水平；以色列与真主党达成停火协议后，布伦特原油在 80 美元附近企稳。

美伊框架缓解风险

本期 ETO Markets Buzz 聚焦美国与伊朗达成的初步谅解备忘录。该协议更接近一项为期 60 天的停火与降级框架，而非最终和平协议。

协议的近期目标是停止军事升级、重新开放关键能源运输通道，并为核承诺、制裁放松、航运安全与地区稳定等议题争取进一步谈判时间。瑞士会谈据报已形成一份路线图，计划在 60 天内推动更完整的协议。

海峡重启改善供应

最重要的市场变量，是霍尔木兹海峡预计重新向商业船运开放，同时美国解除对伊朗港口的封锁。若顺利实施，海湾地区的原油与液化天然气运输将逐步恢复，原油中的部分地缘风险溢价也有望回落。

当前框架希望航运量在约 30 天内逐步恢复至冲突前水平，但这一目标仍取决于安全检查、排雷进度、海上护航、保险覆盖与油轮运营商信心。

油流恢复仍需时间

海峡在技术上重新开放，并不意味着贸易能够立即恢复正常。船东、保险公司与原油买家仍需要确认航线是否安全，并评估运输在商业上是否可行。

乐观情形下，油轮交通可能在两至四周内回升。更现实的基准情形可能需要三个月左右，用于消化船舶积压、降低战争风险保险费用，并确认水雷及其他军事障碍已经清除。在此期间，油价仍可能保留一定地缘风险溢价。

最终协议仍有障碍

谅解备忘录为后续谈判创造了窗口，但多项关键问题尚未解决，包括高浓缩铀库存、核查与验证安排、分阶段解除制裁、伊朗冻结资产使用权、石油出口豁免以及协议执行机制。

地区参与方能否遵守停火同样关键，尤其是黎巴嫩与真主党相关局势。任何违约或军事冲突重新升级，都可能迅速推高原油风险溢价。

战略储备支撑油价

美国战略石油储备已降至约 3.403 亿桶，为 1983 年以来最低水平。近期累计释放量约为 7,500 万桶，虽然缓解了即时供应冲击，但也削弱了美国应对下一轮能源危机的能力。

若按理论最高回补速度计算，补回 7,500 万桶可能需要约三个月。但受预算审批、储存能力、采购价格与避免推升油价等因素限制，更现实的回补周期可能达到 12 至 24 个月。

即使地缘风险继续缓和，战略储备补库需求仍可能为原油价格提供底部支撑，降低油价短期大幅下行的可能性。

中国央行信号分化

中国房价同比再次下跌 3.5%，零售销售下降 0.6%，明显弱于市场预期；工业生产同比增长 4.5%，虽然仍保持正增长，但低于预测。

澳洲联储维持利率不变，并指出经济放缓正在抵消部分通胀压力。后续市场将关注美国 PCE 通胀、个人收入与支出、耐用品订单、全球 PMI，以及欧洲消费者与商业信心数据。

后市关注实际油流

展望后市，ETO Markets 认为，原油价格仍将高度受美伊框架执行、霍尔木兹海峡实际通航量、保险成本、制裁解除节奏、OPEC+ 政策与全球需求影响。

该协议降低即时供应中断风险，短期对油价偏空。但航运恢复尚未完成、战略储备处于低位、最终政治协议仍存在变数，油价持续大幅下跌的空间可能受到限制。在此背景下，ETO Markets 将重点关注实际油轮流量，而非仅依据外交消息判断供应是否恢复。

免责声明

本文所载信息仅供参考，不构成任何投资建议、要约或招揽。我们不对信息的准确性、完整性或时效性做出保证，对于因依赖此信息而造成的任何损失不承担责任。