一周展望：美伊停火仍存变数，PCE与美联储官员即将登场，黄金麻烦尚未结束

本周，市场主线在地缘风险降温与美联储鹰派转向之间反复切换。

周初，随着美国与伊朗签署初步协议，并为延长停火、恢复霍尔木兹海峡航运以及推进后续核谈判创造空间，投资者对中东局势进一步缓和的预期明显升温。此前由能源供应中断引发的通胀担忧有所降温，油价快速回落，风险偏好也随之修复。

不过，市场的乐观情绪并未完全延续。周四，新任美联储主席沃什在其首次FOMC会议上维持利率不变，但政策声明明显压缩了前瞻性指引，并将重心重新拉回“恢复价格稳定”。更新后的点阵图也显示，委员会内部对未来政策路径的判断已经较3月明显转鹰，降息不再是市场此前想象中的基准情形，年内维持利率不变甚至重新加息的可能性被重新定价。

这一变化迅速反映在跨资产走势中。短端美债收益率上行，美元指数走强，黄金等无息资产承压。市场一方面认可油价下跌有助于缓解未来通胀压力，另一方面又担心美联储会更重视过去几个月能源冲击已经造成的二次通胀风险。因此，本周美债收益率曲线呈现明显分化：短端对加息预期更加敏感，长端则受到长期通胀预期回落和避险买盘支撑。