美联储政策预期从降息转向加息，经济数据驱动全面重定价

2026年初，市场普遍预期美联储年内会降息两至三次。当前交易逻辑已发生转变。芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示，市场目前定价的12月加息概率约为70%。

本次预期转变的核心源于两组经济数据：5月就业数据超预期，随后公布的消费者物价指数（CPI）显示通胀未明显降温。两大数据叠加，带动股票、债券、外汇、大宗商品等资产类别全面重定价。

美联储的两大政策目标是充分就业与物价稳定。当前美国就业市场热度较高，通胀水平持续偏高。美国5月非农就业新增17.2万人，超过市场预期；失业率稳定在4.3%，薪资增速保持坚挺。医疗、休闲酒店、政府板块持续扩招。美国5月CPI环比上涨，年度通胀率创三年新高。受伊朗地缘冲突影响，能源价格攀升；剔除食品和能源后，核心通胀仍处高位，服务业价格是推高通胀的主要因素。

美股公用事业、房地产投资信托（REITs）、小盘股等利率敏感板块受影响较为明显。美债无风险收益率保持在4.5%以上。自5月就业数据公布后，资金从利率敏感型股票流向固定收益资产。

费城半导体指数在6月5日至6月11日期间进入技术性回调区间，英伟达、超威、博通、美光科技等半导体企业股价下跌。微软、亚马逊、Meta等科技巨头跟随半导体板块同步回调。市场预期从降息转向加息，成长股投资者需重新评估远期盈利资产的价值。