【天然气专题】供给增量充足 需求提振有限

4月中旬以来，天然气价格震荡上行，从2.49美元回升至3.38美元，接近今年5月的高点。当前北美天然气市场供需格局宽松，美国本土产气能力稳步提升，供应增量持续释放；但需求端工业用气复苏乏力、出口增量不及预期，导致需求增速滞后于供应增速。美国天然气价格中长期上涨空间仍受压制，整体呈震荡态势。

供给宽松 美国产量充足

美国页岩气主产区钻井效率维持高位，技术迭代推动单井产量持续增长，即便活跃钻井总数小幅回落，总产量仍稳步提升。美国能源署（EIA）数据显示，美国天然气产量稳定突破1030亿立方英尺/日，连续多月创下同期历史新高。同时，美国天然气库存持续高于近五年同期均值，累库幅度更大，储气库可用库存充裕。

美国液化天然气（LNG）出口设施新增多条生产线，出口上限有所提升，但新增产能未完全对外输出，部分产量回流本土市场。此外，加拿大管道天然气常态化过境输入，美加跨境输气管道运力充足，淡季时大量低价加拿大天然气涌入美国北部市场，进一步保障了供应充裕。

需求提振有限 出口表现平稳

天然气消费主要涵盖电力、工业、居民商用及出口四大领域，居民及商用需求高度依赖季节性气温，非供暖季需求大幅萎缩；工业用气则依赖制造业复苏，当前部分企业因利润收缩主动降低用气需求，工业用气量持续处于低位。

自2022年欧洲能源危机后，欧洲储气库连续多年提前满库，不再大规模高价采购美国LNG；亚洲天然气采购同样表现平稳。海外采购增量未能匹配美国新增外输产能，大量计划外销的天然气滞留本土，对气价形成压制。

智昇研究黄金高级分析师欧文认为，美国天然气市场供应持续高位，需求端受经济、气温、外贸等多重因素制约，整体表现乏力，上涨缺乏核心驱动力，中长期供需宽松格局难以改变，气价维持宽幅震荡的概率较大。技术面来看，气价在2025年大幅下跌后持续低位震荡，上方3.50美元为重要阻力关口，下方2.50美元为关键支撑位。

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