PRCBroker：美国股市：半导体需求扩张对股价的反映仍未完成

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■ 半导体销售额预计在今年大幅增长后，仍将维持较高增速

■ 随着设备投资持续推进，有必要更加谨慎地审视AI商业化前景及企业财务状况

由全球主要半导体厂商组成的世界半导体市场统计组织（WSTS）每半年发布一次全球半导体销售额预测。由于该预测不仅反映宏观经济走势，还纳入了大型半导体企业的展望，因此被视为判断周期性波动明显的半导体行业景气度的重要指标。回顾历史，半导体行业长期呈现同比增长与下降交替出现的周期循环。自2022年11月以来，随着生成式AI软件相继问世并带动投资热潮，全球半导体销售额连续保持增长趋势，2024年同比增长20%，2025年同比增长26%。根据6月2日公布的春季预测，2026年全球半导体销售额预计达到1.51万亿美元，较2025年秋季预测的0.97万亿美元大幅上调，较上一年的0.79万亿美元增长约90%。此外，WSTS首次预测2027年销售额将达到1.91万亿美元，同比增长27%，显示在高速需求扩张阶段告一段落后，行业仍有望维持较快增长。

全球半导体销售额与费城半导体指数（SOX）未来一年预期每股收益（EPS）之间具有较高相关性。若以前者作为解释变量、后者作为被解释变量进行回归分析，则可推算出SOX指数预期EPS在2026年和2027年分别达到657点和862点。若以2023年以来预期市盈率（PER）平均值24倍计算，则SOX指数理论水平可分别达到2026年的15777点和2027年的20700点。相较于6月8日收盘的12906点，上涨空间分别约为22%和60%，表明市场对于半导体需求扩张前景的定价仍未充分完成。

2026年4月，自主智能体（Agent）AI已进入普及阶段，同时用于控制生产设备、机器人等实体系统的“物理AI（Physical AI）”也受到广泛关注。未来，AI持续嵌入各类产业和应用场景的趋势有望延续。美国大型半导体企业首席执行官预计，到2030年，AI基础设施市场规模将达到每年3万亿至4万亿美元，相较当前约1万亿美元的规模，最高有望扩大近4倍。目前企业进行AI投资并非单纯为了追求利润最大化，而更多是为了避免在竞争中掉队。因此，除半导体行业外，众多产业板块也有望从中受益。

不过，随着设备投资规模不断扩大，折旧费用负担也将持续增加，从而对利润率形成压力，因此AI商业化进展有望成为决定未来股价走势的重要因素。此外，由于巨额资本支出，部分大型云计算服务商（Hyperscaler）的自由现金流正迅速恶化，并已开始通过融资方式维持持续投资。因此，企业财务健康状况也将成为投资标的筛选的重要依据。对于这些相关信息，无论是通过财报披露还是管理层公开发言所获得的内容，都值得投资者持续密切关注和审慎分析。