美国5月CPI预计同比上涨4.2%创近三年新高，能源价格推升通胀，实际收入面临缩水

受中东地区持续冲突推高能源产品价格的影响，美国5月份的消费者通胀率预计将攀升至近3年来的最高水平。美国劳工部即将公布的消费者价格指数报告显示，5月份通胀可能连续第3个月呈现强劲的同比增幅。值得注意的是，5月份的通胀率预计将连续第2个月超过工资增长速度。

关键数据预期

根据对多位经济学家的调查汇总，截至今年5月的过去12个月内，美国消费者价格指数同比涨幅预计将达到4.2%，这将是自2023年4月以来的最大年度涨幅。4月份同比涨幅为3.8%，3月份为3.3%。从环比来看，5月份的CPI预计上涨0.5%，较4月份0.6%的环比涨幅略有回落。

美国央行美联储以个人消费支出价格指数作为其2%通胀目标的基准，目前包括CPI和PCE在内的所有通胀指标均远高于美联储的目标水平。

油价上涨的核心驱动

根据美国能源信息署的数据，今年5月全美平均汽油价格上涨了8.8%，达到每加仑4.60美元。自今年2月底美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，汽油价格曾一度飙升超过50%。近期随着停火协议的达成，国际油价有所回落，但中东局势依然充满变数。尽管霍尔木兹海峡航运受阻推高了化肥价格，但目前尚未显著传导至食品价格领域。

政治与经济影响

生活成本的持续飙升对现任总统特朗普及其共和党构成政治压力。特朗普在2024年总统大选中获胜，很大程度上依赖于他承诺降低通胀、改善民生。目前，共和党正试图在11月份的中期选举中保持对国会的控制权。

通胀的整体涨幅将连续第2个月超过工资增长，意味着美国人的实际收入正在减少。

核心通胀与结构性因素

剔除波动较大的食品和能源成分后，预计5月份核心CPI同比涨幅为2.9%，高于4月份的2.8%；环比预计上涨0.3%，较4月份0.4%的环比涨幅有所放缓。

核心CPI月度涨幅预计放缓的原因之一是去年政府停摆期间数据收集受阻，租金指标因一次性调整所带来的提振效应正在逐渐消退。尽管人工智能领域的支出热潮正在推高计算机和软件的价格，但这些商品在核心CPI计算篮子中的权重相对较小。此外，二手车和卡车价格的意外下跌也在一定程度上抑制了商品通胀。目前尚无明显迹象表明油价上涨的冲击已经广泛波及到服务业领域（机票价格除外）。

关税与劳动力市场

关于进口关税对通胀的影响，存在不同看法：一部分认为关税的传导效应已基本结束，另一部分则认为关税仍在推高物价，尤其是服装价格。美国劳动力市场仍表现出较强韧性：5月份就业增长连续第3个月超出预期，失业率连续第3个月维持在4.3%。尽管金融市场已开始预期加息的可能性，但多数经济学家认为美联储收紧货币政策的门槛依然较高。如果核心通胀显示出传导迹象（即能源成本上涨也反映在其他类别中），可能成为触发美联储加息叙事的契机。