【BCR财经速递】中东战火重燃，国际油价应声跳涨逾3%

周一（6月8日）亚洲时段，国际油价一度跳涨逾3%，WTI原油价格升至每桶93.90美元，逼近94美元关口，随后有所回落，目前运行于92.50美元/桶上方。

周末中东局势再度升级。伊朗周日向以色列境内发射多轮导弹，导致本就脆弱的美伊停火协议面临破裂风险，和平谈判前景更加黯淡。尽管冲突持续，多个OPEC+成员国已无法增产，但该组织在周日（6月7日）仍然批准了四个月内第四次上调原油产量目标。自2月底以来，霍尔木兹海峡的油运通道因战争受阻，造成全球史上最严重的供应危机，沙特阿拉伯等主要OPEC+成员国无法完全满足客户需求。与此同时，阿联酋在加入近60年后退出石油输出国组织（OPEC），进一步加剧了OPEC+面临的困境。

OPEC+的七个核心成员国（由OPEC及俄罗斯等盟友组成）此前已在4月至6月期间将产量配额累计提高近60万桶/日，试图通过逐月增产向市场释放稳定信号。然而，纸面上的政策调整并未转化为实际供应的增加。据OPEC官方数据显示，受海湾主要成员国出口能力大幅削减的拖累，该集团的整体实际产量反而出现断崖式下滑。今年2月，OPEC+日均产量尚维持在4277万桶的高位，当时霍尔木兹海峡的航运尚未完全中断，主要产油国的原油出口基本正常。到了4月，随着军事冲突持续升级，这一全球最关键的石油运输通道事实上被切断，导致沙特阿拉伯、科威特等海湾国家无法将原油顺利运出。即便部分国家仍有生产能力，也无法转化为有效的出口供应。在此背景下，OPEC+ 4月的日均实际产量跌至3319万桶，较2月份锐减958万桶，降幅超过22%。这一巨大落差完全抵消了配额上调带来的理论增量，暴露出当前产量政策与地缘政治现实之间的严重脱节。

OPEC在周日发布的一份正式声明中表示，七个核心成员国已达成一致，决定自7月起将原油产量目标再度上调18.8万桶/日，增幅与6月份持平。至此，OPEC+已连续四个月上调产量配额，意图通过持续增产缓解市场供应紧张。值得注意的是，7月的上调幅度较此前两个月有所收窄——5月和4月的月度增幅均为20.6万桶/日，而6月及7月的增幅下调至18.8万桶/日。OPEC方面解释称，这一调整主要是将阿联酋退出组织纳入考量。自5月1日起，阿联酋不再参与OPEC+的产量配额分配，因此剩余成员国需重新平衡各自的增产份额，导致月度增幅略有缩减。具体到国家层面，伊拉克石油部的一名发言人透露，根据最新协议，伊拉克自7月起的原油产量配额将增加2.6万桶/日。作为OPEC内部仅次于沙特阿拉伯的第二大产油国，伊拉克此次小幅增产被认为是其对当前供应危机的一种积极回应。

对于OPEC+的增产决定，有市场分析指出，任何宣布的增产或产量目标调整，其实际价值都非常有限，核心问题并非供应意愿或配额数字，而是霍尔木兹海峡因美伊冲突关闭后，沙特、科威特等海湾主要产油国的原油无法通过这条关键通道运出。无论OPEC+如何逐月上调产量配额，这些“纸面上的原油”都无法真正抵达全球买家手中。此外，OPEC+此前设立的超产补偿机制——要求超产成员国通过额外减产弥补配额超标——如今已因大范围的供应中断而形同虚设。在多个核心成员国因不可抗力（海峡封锁、出口设施停摆）被迫大幅削减出口的情况下，该机制既缺乏可操作的基础，也无法对实际供应产生任何边际影响。在霍尔木兹海峡重新开放之前，OPEC+的任何政策工具都难以改变供应紧缩的实质局面。

七个国家此次增产，是逐步取消2023年达成的165万桶/日减产计划的重要组成部分。当时阿联酋仍是该协议的成员国，参与了减产配额的初始分配。按照原定路线图，OPEC+本计划通过逐月小幅增产，在2025年底前平稳退出全部减产安排。然而，随着阿联酋于5月1日正式退出OPEC，原有的产量分配格局被打破，剩余成员国不得不重新调整各自的回补节奏。根据最新协议条款计算，自7月起，考虑到阿联酋退出后不再参与配额分配，这七个核心成员国需向市场回补的剩余减产额度约为56.7万桶/日。这一数字是基于2023年原总减产规模165万桶/日，减去此前数月已逐步回补的部分，并剔除阿联酋所对应的份额后得出的。从当前的增产路径来看，如果OPEC+在8月和9月继续维持每月约18.8万桶的增产幅度，那么剩余的56.7万桶/日减产额度将在9月底前全部回补完毕。这意味着，最迟在今年秋季，OPEC+七个核心成员国将完全退出自2023年以来实施的减产安排，理论上恢复至减产前的产量水平。不过实际供应能否同步恢复，仍取决于霍尔木兹海峡的通行状况以及各成员国的出口执行能力。