霍尔木兹海峡运力恢复无望，库存枯竭或推动油价大幅冲高

伊朗冲突持续僵持，霍尔木兹海峡难以恢复战前运力已成为市场主流判断。多国官员与航运业内人士预判，航道通行将形成国别差异化新规。

现阶段油价受谈判利好传闻压制小幅回落，但埃克森美孚、雪佛龙等头部油企高管接连预警，全球原油缓冲库存快速枯竭，供需失衡压力将在近几周落地，布伦特原油后续存在大幅冲高的潜在动力。地缘格局重塑航运规则与库存持续走低，成为左右中长期国际油价的两大核心要素。

地缘格局重塑航道，海峡运力难回战前水平

多名资深业内与美方高官指出，一旦伊朗稳固掌握霍尔木兹海峡管控权，该航道油气运力或将永久无法回到2月28日冲突爆发之前的水平。拜登政府国家安全与能源高级顾问阿莫斯·霍克斯坦表示，无论美伊最终敲定何种协议，未来一段时期伊朗都会实际把控海峡，中东各方均认可这一现实。

当前美伊谈判仅围绕延长停火磋商，无法彻底终结争端，双边分歧仍存。市场普遍形成一致预期，伊朗将长期实质管控航道。

只要伊朗保有海峡运营影响力，原油转运量就会显著缩水。美方虽在暗中协调船舶分批过峡，但通航规模有限，油运中断或将长期常态化。海峡运力最多修复至战前六成至七成，通行待遇出现分化：亚洲大国船舶可享受通关优待，西方国家船舶过境需要支付通行费。这种按地缘立场划分通航权限的新模式，不直接诱发经济衰退，但打破自由通航准则，埋下长期能源隐患。

巨头齐发库存警报，现货涨价窗口渐行渐近

在航运格局恶化的背景下，国际石油巨头集中释放库存预警。

埃克森美孚高级副总裁尼尔·查普曼在纽约行业会议上表示，全球原油库存即将触及历史极低位置，两三周内库存或将抵达临界红线，届时油价会快速拉升。

雪佛龙首席执行官迈克·沃思同样发出警示，全球各类缓冲库存持续消耗，市场化解供需缺口的能力大幅下滑。数据显示，美国战略石油储备从冲突前4.154亿桶缩减至3.651亿桶。供需压力将在近几周传导至现货市场，6至7月油价上行压力集中释放。

短期油价逆势走弱，基本面终将主导行情

受美伊有望达成停火的舆论影响，近期油价走低，上周五跌至逾一个月低位。尽管周一（6月1日）布伦特原油上涨4.06%，收于95.31美元，但仍远低于此前百元上方的价位，以及地缘持续扰动后120至150美元的市场预估价格。

短期行情受消息面干扰脱离供需基本面，但随着库存加速去化，市场定价逻辑终将回归现实。后续若波斯湾局势没有实质性缓和，被压制多时的油价将迎来大幅修正。