【BCR财经速递】韩国股市跃升全球第六，AI芯片双雄领涨百倍余威

韩国股市近期超越印度，跃升至全球第六大股票市场，背后主要驱动力来自支撑全球人工智能算力建设的芯片巨头持续上涨。根据彭博汇编的数据，今年以来韩国上市公司总市值飙升86%，达到5万亿美元，而印度上市公司的总市值则下滑至4.8万亿美元。三星电子和SK海力士这两家新晋“万亿美元市值俱乐部”成员，凭借其在人工智能存储芯片领域的主导地位，推动韩国Kospi指数在2026年内涨幅超过100%。在此之前，韩国股市今年已接连超越加拿大、德国、英国和法国。

对于这一里程碑，有市场观察人士指出，不久之前韩国市场还将5000点设为雄心勃勃的目标，如今逼近印度已是了不起的成就。不过，今年的上涨很大程度上由存储芯片周期带动，两家头部芯片企业承担了主要拉抬作用。真正的考验在于，韩国能否通过切实的公司治理改革来维持这一估值重估。与此同时，印度股市则因卢比走弱、创纪录的外资流出以及缺乏与人工智能基础设施直接相关的公司而承压下行。尽管韩国在市值上实现超越，但根据国际货币基金组织的估算，印度作为全球增长最快的经济体之一，其4.15万亿美元的经济规模仍远超韩国1.93万亿美元的国内生产总值。

在存储芯片领域，供给趋紧的局面正持续为相关企业带来上行动力。以SK海力士为例，尽管其股价在过去一年已累计上涨超过1000%，但仍有大型科技基金计划进一步增持。有基金经理判断，SK海力士在高带宽内存这一关键领域占据主导地位，使其在未来一年具备更强的盈利扩张空间。随着供需失衡持续，多年期供货协议很可能在更高价格水平上重新签订，从而进一步推升公司收益。目前，这只管理规模达83亿美元的基金今年已超越96%的同类产品，过去三年累计回报率为36%，其持仓还包括美国的美光科技公司以及闪迪公司。

围绕行业供需，有分析认为：“今年的短缺，大多数人现在认为明年将会加剧。”这种预期正推动客户接受条件更为严格的长期合同。人工智能浪潮推动下，存储芯片的重要性不断提升。SK海力士与美光、三星电子一道成为这一领域的核心供应商，其产品被视为AI基础设施的重要组成部分，当前这三家公司的市值均已超过1万亿美元。根据Counterpoint Research的数据，到2025年第四季度，SK海力士在全球高带宽内存市场的收入占比达到57%，明显领先于三星的22%和美光的21%。

回顾2023年，整个芯片行业曾经历“一代人以来最严重的亏损”，此后厂商普遍削减资本开支并推迟新建产能，而这类投资决策通常需要两到三年才能完成调整，供应收缩效应正在持续发酵。大型云服务提供商在供应紧张环境下被迫接受更为激进的长期采购协议，以确保关键芯片的获取。尽管相关股票价格已显著上涨，但从估值角度看依然具备吸引力。在盈利快速扩张的推动下，这些公司呈现出“越涨越便宜”的特征。具体指标上，美光的远期市盈率约为10倍，SK海力士和三星电子约为7倍，均显著低于费城半导体指数约27倍的水平。在供应高度紧张的周期中，是否持有该类资产的重要性甚至超过精确挑选个股。不过，在具体配置上，有基金经理更倾向于专注存储业务的公司，而对三星保持相对谨慎态度，原因在于其消费电子板块正面临成本上升和利润承压的问题。总体而言，这些股票凭借其突出的盈利能力，在上涨过程中反而显得越发便宜，持有它们相对轻松。