ATFX：如果霍尔木兹海峡重开，原油合理价位是多少？

ATFX：美国和伊朗协议的框架接近达成95%，核心议题已经基本达成一致，只不过在措辞方面仍需考量。从媒体的报道看，近两周美国和伊朗结束冲突，霍尔木兹海峡重新开放的概率极高。接下来的问题是，如果霍尔木兹海峡重新开放，中东石油顺利运输到亚洲各国，原油会下跌到什么水平？

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首先来看美原油WTI的日线走势图。今年3月9日至今，美原油处于横盘震荡态势，最高价和最低价分别为113美元、75美元。美国和伊朗谈判协议公布之前，也就是上周五以前，美原油的报价在95美元附近。

上周六周末，美国和伊朗框架协议签署消息发布后，本周一美原油跳空下跌，截止目前最新报价90美元左右。比较来看，市场人士将协议框架的达成，设定为5美元左右的美原油价差影响。5美元不算多，并且当前90美元的市场价格距离震荡区间下限75美元仍有非常宽的距离。

这种相对温和的反应，意味着市场资金认为，即便美国和伊朗达成协议，霍尔木兹海峡重新开放，原油的供应端也不会迅速恢复。或者说美国和伊朗之间协议的达成不会像媒体所说的那么顺利。国际油价自然也不会出现瀑布式的暴跌走势。

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上图是美国和伊朗冲突期间，中东地区石油开采基础设施遭受损失的情况汇总。沙特科威特等国，炼油厂普遍遭遇袭击；伊朗自身的石油开采和出口设施也遭遇大规模破坏。即便霍尔木兹海峡重新开放开放，原油的供应端也需要等待中东地区石油产能恢复。我们预计，这大概需要数月时间。

另外，阿联酋已经宣布退出欧佩克，这种变化是不可逆的。美国和伊朗之间的冲突，也增加了国际市场对霍尔木兹海峡通航安全性的担忧。很多因素回不到冲突之前，所以我们也不能希望希望美原油价格重新回到2月28日之前。现阶段，预期美原油跌破3月9日以来震荡区间下限75美元，较为理性和可实现。

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