ETO Markets Buzz｜美国数据强劲，但通胀压力渐显考验股市韧性

全球市场展望｜2026 年 5 月 18 日

据 ETO Markets 分析，全球市场正在中美接触改善、美国经济数据强劲与通胀压力持续之间重新定价。中美最新会谈改善市场情绪，投资者将其视为短期紧张关系可能趋稳的信号。

与此同时，美国数据继续明显超预期。通胀同比由 3.3% 升至 3.8%，PPI 同比大涨 6%，高于 4.7% 的预期；零售销售增长 4.9%，工业生产增长 1.4%，制造业生产增长 1.3%，均好于市场预期。数据强化美国经济韧性，但也使政策前景更趋复杂。

通胀压力重新抬头

美国通胀升至 2023 年 5 月以来最高水平，主要受到伊朗相关油价冲击后的能源成本推动。能源价格同比上涨 17.9%，汽油与燃油价格成为主要拉动项。

核心通胀也由 2.6% 升至 2.8%，高于预期。生产端压力更为明显，核心 PPI 由上修后的 4.0% 升至 5.2%，主要受到终端需求贸易服务、运输与仓储成本推动。这意味着上游价格压力仍可能继续向消费端传导。

消费工业仍具韧性

尽管利率维持限制性，美国消费仍表现强劲。零售销售同比增长 4.9%，创去年 8 月以来最强增速，也高于 1993 年以来 4.74% 的长期均值，显示居民支出仍在支撑经济增长。

工业数据同样稳健。4 月工业生产环比增长 0.7%，创 14 个月最大单月增幅；制造业产出增长 0.6%，耐用品生产增长 1.2%，其中机动车及零部件生产大增 3.7%。产能利用率升至 76.1%，显示生产端需求仍有支撑。

美联储降息受经济韧性约束

最新数据指向美国经济仍在扩张，而非快速滑向衰退。但经济韧性本身也加大了美联储的政策难度。需求强劲、生产端价格高企与地缘不确定性并存，意味着通胀可能在更长时间内高于目标。

这可能迫使利率在更长时间内维持限制性水平。对企业而言，更高融资成本与持续投入压力，或逐步侵蚀利润率与盈利增长。

AI 乐观支撑股市

尽管宏观压力仍在，全球股市整体保持相对韧性。主要支撑来自市场对 AI 基础设施支出的持续乐观，以及大型科技公司的强劲指引。

这一乐观情绪将在本周迎来重要检验，英伟达财报将成为核心观察点。投资者已将其视为 AI 需求、半导体动能与科技板块情绪的重要风向标。

澳洲与全球数据聚焦

澳大利亚方面，NAB 商业信心升至 -24，好于 -32 的预期，但整体仍处低位。澳洲联储加息 25 个基点至 4.35%，反映通胀担忧与国内经济韧性仍在。

市场也将关注美联储会议纪要，此前政策决定出现三名委员异议，显示央行内部对通胀与利率路径存在分歧。美国领先指标、欧洲信心与 PMI 数据、英国通胀与就业数据、中国工业生产、零售销售、房价与固定资产投资，以及日本一季度 GDP，都将影响下一阶段全球预期。

后市关注政策与盈利

展望后市，ETO Markets 认为，通胀数据、美联储沟通、中美关系进展、AI 财报动能与地缘风险，仍将是市场方向的核心变量。美国经济强于预期，但也提高了政策维持限制性的概率。在此背景下，投资者需继续关注通胀趋势、企业利润率、AI 驱动的股市集中度，以及跨资产信号变化。

股市韧性仍受科技乐观情绪支撑，但高估值与通胀黏性，使市场对政策预期变化保持敏感。

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