美国消费者信心创历史新低，消费支出却保持坚挺，悲观与繁荣罕见脱钩

美国民众消费悲观情绪长期持续蔓延，市场经济学家开始质疑家庭财务感受能否迎来实质好转。密歇根大学消费者信心指数再度刷新历史低位，疫情过后民众对经济的信任感始终未能修复。多年高物价叠加接连不断的外部冲击，让居民体感通胀居高不下，信心持续低迷。但反常的是，信心走弱并未抑制消费意愿，美股同步再创新高，就业市场保持韧性，美国消费呈现出信心低迷、支出坚挺的分化格局。

民众长期陷入悲观，经济信心难以修复

美国消费者悲观情绪已维持相当长时间，业内经济学家普遍开始思考，居民财务感受何时能够改善，甚至质疑是否还有回暖空间。上周公布的密歇根大学消费者信心初值，在5月跌至历史最低水平。多项民间消费调研同步印证，自六年前新冠疫情暴发后，美国民众对整体经济的信心始终没能重回常态。

世界大型企业研究会高级经济学家叶莲娜·舒利亚季娃表示，各类经济冲击接连来袭，民众始终没有喘息调整的空间。疫情、地缘冲突、关税政策层层叠加，持续消耗大众对经济的预期与耐心。

累计物价高企，体感通胀远超数据表现

市场机构通常以年度涨幅衡量通胀，当前数据已远离疫情期间四十年高位。但普通民众更看重多年物价累计涨幅，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，短短数年之间，民众实际承受的物价涨幅，相当于以往十年的通胀水平。

经济评论员凯拉·斯坎伦分析称，即便通胀增速放缓，日常消费品价格仍处在高位，居民生活成本压力丝毫未减。PNC金融服务集团研究指出，高物价是2019至2026年消费者信心下滑的核心诱因，也让经济景气模型与民众情绪走势出现明显背离。大众对通胀关注度空前高涨，相关网络搜索量创下历年新高。

多重冲击接踵而至，情绪缺少修复窗口期

信心难以回暖的重要原因，在于各类经济扰动接连发生，民众尚未从一轮冲击中恢复，新的风险便接踵而至。联博资产管理首席经济学家埃里克·温诺格拉德表示，如此密集的连续突发事件十分罕见，持续冲击不断压制市场信心。

乔治城大学金融学教授弗朗西斯科·达昆托认为，信心修复需要经济连续数个季度保持平稳向好，而地缘局势动荡、贸易关税加码，让市场始终处在负面预期之中。密歇根大学消费者调查负责人许乔安妮坦言，疫情之后不止经济信心，民众幸福感与公共机构信任度同步走弱。

信心与消费脱钩，市场走出独立行情

值得注意的是，民众口头悲观并未转化为消费收缩，企业最新经营数据显示居民支出依旧强劲。安永-博智隆首席经济学家格雷戈里·达科表示，传统消费信心与支出的联动关系已经失效，特殊环境下不能再沿用旧有分析逻辑。

美股走势更与低迷信心形成强烈反差，密歇根信心指数创历史新低当日，标普500指数同步刷新高点，近年股指大幅上涨，而消费者信心近乎腰斩。机构人士建议，投资研判应侧重信心趋势变化，而非简单对标疫情前水平。

油价推升生活成本，消费韧性仍有支撑

受中东局势影响，国际油价持续站上百元上方，美国汽油零售价突破关键心理关口，直接改变居民生活消费习惯。家电、餐饮企业均预警成本与信心走弱带来的经营压力。就业市场呈现低招聘、低裁员的温和格局，为经济提供基础托底。业内经济学家普遍认为，尽管民众情绪悲观、外部风险仍存，但消费作为美国经济核心支柱具备极强韧性，短期很难出现大幅崩塌。