【BCR财经速递】古尔斯比：警惕通胀由外部冲击演变为经济内生过热

最新数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，创下2023年以来新高，通胀压力再度超出预期。然而，芝加哥联储主席古尔斯比在最新采访中提醒，比起汽油等能源价格的短期飙升，更值得警惕的是价格上涨是否已经从外部冲击演变为经济内生的过热表现。

美国劳工统计局的数据显示，尽管过去两个月汽油价格累计上涨近28%，直接推高了整体通胀，但古尔斯比指出，即便剔除能源和关税影响，价格压力仍在持续扩散。具体来看，剔除能源和住房后的核心服务成本在4月环比上涨0.5%，其中酒店价格录得2024年以来最大涨幅，机票价格也因燃油附加费上升和运力收缩环比上涨2.8%。古尔斯比强调，如果服务业价格的上涨反映了底层经济的过热，美联储就必须认真思考如何打破这一不断升级的通胀链条。

通胀对居民生活的影响已开始显现。经通胀调整后，美国4月实际平均时薪同比下降0.3%，为三年来首次负增长。这意味着，尽管就业市场仍具韧性，但居民收入增长已跑不赢物价上涨。食品、住房、肉类、乳制品等开支全面上行，家庭生活成本压力日益突出，这也构成了古尔斯比强调必须压低通胀的重要背景。

在政策层面，美联储已连续数月将利率维持在5%以上。随着通胀持续偏离2%的目标，内部政策讨论正悄然转向。古尔斯比的表态显示，在当前环境下，过早讨论降息缺乏支撑。市场也相应调整预期，对2026年降息的押注明显减少，债券收益率上行反映出对通胀风险的再定价。他强调，面对持续性的服务业通胀，当务之急在于“斩断螺旋”。接下来公布的生产者价格指数（PPI）以及个人消费支出价格指数（PCE），将成为判断经济是否存在过热迹象的关键依据。在价格压力由局部向全面扩散的背景下，美联储未来的政策路径面临更高不确定性，宽松空间也相应受限。