RG 资讯 | 铜价无视中东僵局冲向历史新高，铜市场或迎长期牛市

尽管美国与伊朗之间的僵局依旧难以打破，但市场风险偏好持续回升，推动铜价逼近历史最高收盘水平。截至发稿，伦敦金属交易所（LME）铜期货上涨0.17%，报13589美元/吨，盘中一度突破13600美元/吨。

据报道，伊朗已拒绝美国提出的停战方案，认为接受该方案等同于屈从于特朗普政府的过度要求。伊朗方面要求美国支付战争赔偿，承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权，并强调必须解除对伊制裁、解冻被冻结资产。

知情人士透露，伊朗已通过巴基斯坦调解方向美国正式提交回应。伊方回应重点围绕结束战争以及波斯湾与霍尔木兹海峡的海上安全问题展开。

当地时间5月10日，特朗普在社交媒体发文称，他已经阅读伊朗方面的回应，并表示“完全不可接受”。

尽管美伊局势仍未缓和，但市场对中东冲突升级的担忧明显下降。自上周以来，风险资产持续反弹，铜等工业金属与亚洲股市同步上涨。

分析人士指出，市场已逐渐消化地缘冲突影响，铜价正在回归自身基本面逻辑，核心驱动来自供应趋紧与中国库存持续下降。

对于铜市场而言，中东冲突初期，市场曾担忧供应链受扰及全球经济放缓，导致铜价短暂承压。但随着局势出现缓和迹象，铜价近一个月持续修复并重回强势。

需求端方面，铜广泛应用于电动车、电池、数据中心等领域。随着全球人工智能算力基础设施快速扩张，数据中心正成为新的铜需求增长核心。凭借优异的导电和导热性能，铜已成为AI产业链不可替代的重要材料。

摩根士丹利预计，2026年全球数据中心铜消费量将增至74万吨，对全球铜需求增长贡献0.6个百分点；到2027年，数据中心铜消费量有望达到100万吨，占全球总需求的2.8%；2028年进一步增至130万吨，占比升至3.3%，对应复合年增长率高达40%。

供应端则面临更大压力。中东局势加剧了全球铜产业链的不确定性，尤其是湿法炼铜所需关键原料硫酸的供应受到冲击。

数据显示，2025年全球硫磺产量约8400万吨，其中沙特、阿联酋、卡塔尔、伊朗和科威特五国合计占比约24%。由于硫磺是油气生产副产品，中东冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻、部分油气设施受损，短期内难以完全恢复。

这对智利与刚果（金）等重要铜生产国影响尤为明显。理论上，硫酸供应缺口最多可能冲击全球约8%的矿产铜供应。

杰富瑞近期报告进一步印证了供给端的紧张局面。基于占全球供应39%的样本数据，一季度全球铜产量同比下降4.9%，环比下降6.4%。Codelco、Freeport、Ivanhoe Mines等矿业巨头持续面临运营挑战，拖累整体产出。

与此同时，摩根大通指出，中国铜库存不仅持续下降，而且去库速度明显快于季节性规律。尽管洋山铜溢价维持在约70美元/吨低位，但在LME铜价反弹后，溢价并未进一步走弱，说明中国买家在高价环境下依旧保持积极采购。

杰富瑞预计，到2030年全球铜需求将达到3093万吨，2025年至2030年复合年增长率约为2.1%。其中，电动车需求增速最高，达到9.6%；数据中心与可再生能源需求增速分别为6.1%和6.7%。

相比之下，供给端增长明显滞后。预计2030年全球铜供应仅约3009万吨，届时市场将出现约84万吨缺口。基于这一长期供需缺口，杰富瑞预计2030年铜价有望升至6.50美元/磅，即约14330美元/吨。

杰富瑞认为，即便全球GDP增速仅维持在2%左右，未来12个月乃至更长周期内，铜市场仍将面临显著供需缺口。

这意味着，本轮铜价上涨并非单纯由市场情绪推动，而是建立在真实且持续存在的供应短缺基础之上。

铜市场或正在告别过去“涨三年、跌两年”的传统周期，进入一个由长期供需错配驱动的新阶段。