原油与美元同步走弱，黄金为何被“卡在中间”？

近期，中东航运通道通行预期改善，区域相关各方沟通取得阶段性进展，全球金融市场各类资产出现明显分化走势。原油、美元同步回落，黄金价格保持区间震荡，全球权益市场延续上行，债券及非美货币随之调整，地缘局势预期变化成为短期主导市场走势的核心因素。

地缘情绪转向缓和，国际原油价格率先反应。布伦特原油盘中明显回落，跌幅阶段性扩大，之后逐步收窄波动幅度。市场依据两方面信息调整定价：关键航运通道通行秩序有望恢复，能源运输受阻预期降温；区域各方对话氛围转暖，为能源供给保持稳定创造条件。当前原油价格仍维持相对高位，地缘不确定性并未完全消散，对局势反复的担忧依旧存在，限制了油价下行空间。

外汇市场上，美元指数对多数主要货币小幅走弱，日元汇率小幅回升。相关经济体已通过市场操作维护本币汇率稳定。美债期货价格上行，显示资金在风险偏好回升同时，仍保留部分稳健配置需求。美元走势与原油形成同步变动，地缘避险情绪回落削弱美元阶段性支撑，非美货币迎来短暂修复窗口。

全球权益市场表现相对亮眼，外围基准股指期货早盘小幅上行，涨幅后续收窄。本轮股市上行延续一段时间，四月收官创下近年较好水平，成分企业一季度盈利超预期占比处于高位，企业盈利基本面韧性成为股市走强的重要支撑。新兴市场股指同步走高，亚洲相关股指逐步收复前期回落空间。市场风险偏好向外围扩散，高收益信用利差维持多年低位，普通投资者参与衍生品及预测市场的意愿提升。即便面对地缘局势、高能源成本以及货币政策维持偏紧等多重因素，权益市场依旧保持稳步上行节奏。

黄金市场波动幅度有限，价格维持窄幅整理，白银、铂金、钯金等贵金属同步小幅上行。黄金具备传统避险属性，地缘局势缓和本会弱化配置需求，但高能源价格持续推升通胀预期，对价格形成底部支撑。无息贵金属资产易受货币政策预期影响，能源成本居高不下使主要央行放宽政策节奏放缓，中长期利率维持高位的预期，一定程度上压制黄金上行空间，这也是本轮局势缓和背景下黄金并未明显涨跌的核心原因。

机构观点普遍认为，当前市场乐观情绪源于地缘沟通的积极信号，后续实际落地细节有待观察，过往也曾出现情绪回暖后局势反复的情况，市场持续性存在变数。部分资管机构表示，当前市场对不确定性包容度偏高，更多聚焦局势缓和带来的正向影响，地缘冲突带来的经济传导效应会在后续一段时间逐步显现。