岚璟资本｜今日研报：通胀再抬头+利率不变，市场下一步会怎么走？

01/05/2026

重点关注摘要

· 英国央行维持利率基点

· 欧洲央行维持利率基点

· 黄金开始受到提振

回顾市场走势

英国央行在最新议息会议中决定将基准利率维持在3.75%，符合市场普遍预期。本次决议以8比1通过，唯一支持加息25个基点的为鹰派代表休·皮尔。政策层面按兵不动，主要反映出央行在当前不确定环境下的审慎态度，尤其是中东局势持续发酵所带来的能源价格冲击，正对通胀路径构成新的上行压力。英国央行指出，战争背景下全球能源价格前景高度不确定，而货币政策本身无法直接影响能源价格，仅能通过调节需求侧来确保通胀在中期回归2%的目标区间。

从数据来看，英国通胀已有重新抬头迹象，3月CPI由前值3%升至3.3%，主要受到燃料价格上涨推动。央行预计，随着能源成本逐步传导，年内通胀水平可能进一步上行，同时对“第二轮效应”保持高度警惕，包括工资上涨与价格螺旋上升的风险。不过，劳动力市场边际趋松及整体经济动能偏弱，或在一定程度上缓解通胀压力。此外，自冲突爆发以来金融条件已出现收紧，也有助于中长期抑制通胀。

在前景展望方面，英国央行给出较为分化的路径预期：乐观情境下，通胀将在年内升至约3.5%后逐步回落；而在不利情境中，通胀可能于2027年初触及6.2%的高点，并在更长时间内高于2%目标水平。在此背景下，利率路径亦存在上行风险，极端情况下政策利率或升至约5.25%，但这将以更大的经济产出缺口及更高的衰退风险为代价。整体来看，英国央行当前处于“抗通胀”与“稳增长”之间的艰难平衡之中，政策走向将高度依赖未来能源冲击的持续性及其对经济体系的传导程度。

影响金融品种：（加元，黄金，SP500）

欧洲央行维持利率基点

欧洲央行在最新议息会议中决定维持三大关键利率不变，其中存款便利利率为2.00%、主要再融资利率为2.15%、边际贷款利率为2.40%，整体符合市场预期。尽管当前经济数据整体与此前通胀评估基本一致，但央行明确指出，通胀上行风险与经济增长下行风险均有所加剧，反映出宏观环境的不确定性正在上升。政策立场方面，欧洲央行仍坚定致力于将中期通胀稳定在2%的目标水平，并强调在复杂环境下维持政策灵活性的重要性。

从外部因素来看，中东局势持续升级推高能源价格，已成为当前通胀压力的重要来源，同时对企业与消费者信心构成压制。欧洲央行指出，能源冲击对通胀及经济活动的影响，将取决于冲击的持续时间、强度以及其通过经济体系传导的广度，尤其是潜在的间接效应与“第二轮影响”。若战争持续时间延长，能源价格维持高位的时间越久，对整体通胀水平及经济增长的拖累也将更加显著。

不过，欧洲央行同时强调，尽管短期通胀预期明显上升，但长期通胀预期仍保持良好锚定，显示市场对央行控制通胀能力仍具信心。此外，欧元区经济在过去几个季度展现出一定韧性，为政策应对提供缓冲空间。展望未来，欧洲央行将继续采取“数据依赖、逐次会议决策”的政策路径，根据通胀前景、经济数据表现及货币政策传导效果动态调整利率立场，并未对未来利率路径作出任何预先承诺，整体政策基调维持审慎与灵活并重。

影响金融品种：（欧元，黄金，SP500）

美国国内生产总值持续受到提振

美国3月经济数据显示整体仍具韧性。个人支出增长0.9%，收入增长0.6%，在通胀回升背景下，实际消费仍保持0.2%的温和增长，反映需求端依然稳健。其中商品消费表现较强，显示出一定“提前消费”迹象，而服务消费相对疲弱。与此同时，储蓄率降至3.6%，表明居民正依赖储蓄支撑支出，若通胀持续，未来消费动能或承压。

通胀方面，PCE与核心PCE分别上涨0.7%与0.3%，同比升至3.5%和3.2%，能源价格上涨仍是主要推动因素。增长层面，一季度GDP为2.0%，略低于预期，主要受净出口拖累，但企业投资在人工智能带动下保持强劲，成为重要支撑。整体来看，美国经济维持扩张，但呈现“通胀压力与增长韧性并存”的格局，后续走势仍取决于能源价格与消费动能变化。

影响金融品种：（美元，黄金，SP500）

总结

目前欧洲央行与英国央行持续维持利率基点，并表明将会继续观察伊朗事件影响将会如何影响整体的经济体系，但整体预计未来通胀率将会提高，而美国国内生产总值持续的受到提振，并表明美国经济体系依然稳健，由于美国经济体系稳健，市场预计美联储将会持续维持利率基点，导致美元指数短期内受到提振。

今日热点事件分析

-美国ISM制造业采购经理人指数

今日市场将重点关注美国ISM制造业采购经理人指数，从过往的数据可显示，美国的经济体系开始逐渐的受到提振，市场便预计该数据将会比预期的高。

影响的金融品种

- 美元

- 贵金属（黄金，白银，白金）

- 美国股指

今日布局操作：做多（贵金属）

市场情绪分析

恐惧与贪婪指数

恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）是衡量市场情绪的关键指标，反映投资者当前是受到恐惧还是贪婪的驱动。截至最新数据显示，该指数为 67（风险情绪），相比之前的数字（36），可表明市场的避险情绪维持逐渐降低

目前市场开始逐渐的消化伊朗战争事件，并让市场的避险情绪开始逐渐的降温，导致美元指数开始步入下跌走势，而相对的风险资产（股指，加密货币）开始步入上涨趋势。

技术分析

XAUUSD

由于市场的避险情绪逐渐的降温，并让贵金属产品的上涨空间受到限制，当中黄金便开始步入下跌走势。从技术分析可显示，黄金已进行强势N之型的下跌形态，价格并跌破了4660的支撑区域，并预计短期内依然会面临下跌趋势，并建议大家布局做空，重点关注在4600区域。