RG 资讯 | 高盛、巴克莱分析师观点指出美元涨势或放缓

高盛外汇策略师指出，如果外汇和利率市场的关注焦点从伊朗冲突带来的通胀风险转向经济增长放缓，美元自冲突以来的上涨动能可能减弱。

高盛的伊莎贝拉·罗森伯格在报告中表示，当前市场已基本将油价冲击带来的通胀和贸易不确定性计入价格，但一旦焦点转向更显著的增长下行风险，美元对G10货币的整体升值可能受到抑制。

分析认为，若增长担忧引发以股市为主导的金融环境收紧，日元和瑞郎等避险货币相对美元的表现将更为突出。同时，市场若持续聚焦增长风险，新兴市场货币前景也将明显恶化。

尽管高盛仍判断美元在这一环境下对G10货币可能维持强势，但难以延续3月份的快速上涨节奏。此前美元走强伴随着美债收益率上升以及能源价格高企。

本轮冲突推动布伦特原油价格升至每桶100美元以上，引发市场对通胀压力的担忧。与此同时，3月美债遭遇全面抛售，年初以来的涨幅被悉数回吐。

高盛指出，若冲突持续时间延长，将对欧洲和亚洲的经济增长及其货币表现构成更大压力。罗森伯格强调，冲突持续越久，通胀回落的难度也越大。

巴克莱则认为，在市场动荡和油价上涨时期，美元通常受益于避险需求，但当前美国政策不确定性以及科技板块波动，正在削弱美元的上涨动力。

自美以对伊朗实施打击以来，彭博美元指数上涨近2%，但这一涨幅明显低于利差变化所暗示的水平，尤其是在对欧元的表现上更为明显。尽管美元兑欧元有所走强，但并未充分反映美欧利差的扩大。

巴克莱分析指出，这一现象反映出美元溢价基本停滞。自特朗普以全面关税政策扰动市场以来，投资者持有美元资产所要求的额外回报并未明显提升。

策略师团队表示，做多美元的投资者面临来自美国政策沟通的不确定性风险，例如突发言论可能迅速影响市场并带来显著盈亏。因此，投资者理应要求更高回报来补偿这一风险。

市场普遍预期中东冲突和油价上涨将支撑美元，因为美国是主要产油国，且原油以美元计价，避险需求与油价走势通常相关。但巴克莱发现，过去一年美元溢价几乎没有发生变化。

数据显示，在2024年美国大选前，美元兑欧元一度存在约5%的折价；而随后转为约5%的溢价，并在此后约一年内持续维持在这一水平，持续时间明显长于历史常态。

巴克莱的测算综合考虑了多项因素，包括欧元兑美元汇率、10年期实际利差、股市相对表现以及远期利率预期。

彭博行业研究分析师指出，推动美元走强的因素往往难以长期持续，且由于相关风险集中在美国本土，美元的避险地位可能逐步削弱。随着市场重新关注美国财政可持续性问题，尤其是在美联储维持鹰派立场的背景下，“去美元化”议题可能再次升温。

巴克莱还认为，美国经济政策走向以及科技板块表现对美元影响显著。过去几年科技巨头的强劲上涨强化了美国资产的吸引力，但在人工智能相关股票波动加剧的背景下，这一逻辑正面临挑战。

该行对美元的最新判断具有一定参考价值。过去一年中，巴克莱曾是少数反对“美国资金流入枯竭、对冲需求上升”观点的机构之一。

其团队总结认为，客观评估美元走势，必须将美元溢价的变化纳入核心分析框架。