ETO Markets 市场洞察｜美伊局势反复拉扯，霍尔木兹风险未解，全球资产进入“路径交易”

3 月 23 日，美伊局势再度“反复横跳”，全球市场在一个交易日内经历了三轮重定价。

全球市场震荡：原油暴跌后企稳，美股反弹

上周末，美国总统特朗普向伊朗发出明确威胁，要求其在 48 小时内完全开放霍尔木兹海峡，否则将对伊朗能源与电力基础设施实施打击。鉴于全球约 20% 的石油运输依赖霍尔木兹海峡，一旦该通道持续受阻，全球能源供应将面临系统性冲击。受此影响，国际油价维持高位运行，布伦特原油一度升破 113 美元，市场风险溢价迅速抬升，全球资产整体进入防御状态。

第一次转折出现在周一美股开盘前。

当地时间上午约 7 点，特朗普突然在社交平台上表示，美方已与伊朗方面进行了“非常好且富有成效的沟通”，并决定将原定针对伊朗能源设施的打击行动延后 5 天。市场迅速将这一表态解读为冲突降级信号，油价在短时间内大幅跳水，布伦特原油盘中跌幅一度超过 13%，美国国债收益率同步回落，股指期货则快速上行，显示交易员已开始押注美股开盘后的风险偏好修复。

然而，事情很快迎来反转。

不到 1 小时，伊朗方面即否认存在任何谈判，并将相关消息定性为操纵市场的“假信息”。这一回应迅速削弱了市场对冲突降温的信心，油价在大幅下跌后出现回升，美股盘前涨幅也一度收窄，市场从“确定性降级”重新回到“高度不确定”的博弈状态。

不过，截至美股正式开盘，资金总体仍在交易“冲突阶段性降级”的主线。

受特朗普延迟打击表态带动，美股开盘后迅速走高，标普 500 指数盘初一度上涨约 2.1%，道指一度上涨逾 1,000 点，纳指也同步大幅反弹。债市方面，两年期美债收益率明显回落，油价则跌破每桶 100 美元关口，美元走弱，欧洲股市和债市也从此前的跌势中大幅反弹，最终多数以上涨报收。至收盘，道指上涨 631 点，涨幅 1.38%；标普 500 指数上涨 1.15%；纳指上涨 1.38%。

然而，临近尾盘，第三次转折再度出现。

市场传出美国将向中东增派海军陆战队与两栖作战力量，包括“的黎波里”号、“新奥尔良”号以及约 2,200 名海军陆战队员组成的第 31 远征队将进入美军中央司令部辖区，另一支以“拳师”号为核心的两栖战备力量也已被要求前往中东。这一“边谈边部署”的信号，再次打破了此前形成的缓和预期，使市场重新回到高度博弈状态。

经历了一日三次反转后，市场共识迅速发生变化。

多家华尔街机构与交易员普遍认为，当前价格走势已不再由基本面主导，而是完全受消息流与路径预期驱动。正如部分机构所言，市场现在交易的不是事实本身，而是“下一步会不会升级”这一预期，局势变化过快，短期几乎无法给出稳定判断。

市场关注焦点：美伊到底有没有举行和谈？

从目前公开信息看，美国的确通过中东盟友向伊朗释放了外交信号。

上周四，埃及、土耳其、沙特和巴基斯坦四国外长在利雅得紧急会面，讨论为冲突寻找外交出口，并尝试搭建美伊之间的沟通通道。随后，埃及情报系统通过伊朗伊斯兰革命卫队建立了非正式联系，并提出以 5 天停火窗口作为建立互信的过渡安排。这一系列斡旋，为白宫后续调整军事路径、转向外交试探创造了条件。

但伊朗方面仍与正式谈判保持距离。伊朗议会议长加利巴夫公开否认德黑兰与华盛顿之间存在任何谈判，并强调伊朗尚未准备好与美国开启相关进程。与此同时，各方围绕霍尔木兹海峡未来安排的分歧也依然严重。阿拉伯国家倾向于由中立机制监管海峡，确保全球能源运输安全，而伊朗方面则希望在海峡管理中保留更强主导权，甚至提出类似“通行收费”的思路。这意味着，即便美伊未来真的重返谈判桌，围绕能源通道控制权的博弈仍将非常激烈。

目前，美国仍在借助中间人接触伊朗。卡塔尔、阿曼、法国和英国等多方仍在通过各自渠道传递信息，而巴基斯坦或土耳其也被讨论为未来美伊高层面对面会谈的潜在地点。

ETO Markets 认为，当前市场已进入典型的“路径驱动阶段”。价格不再体现单一趋势，而是在不同情景之间快速切换，任何关于军事行动或外交进展的边际变化，都会触发跨资产的同步重定价。由于霍尔木兹海峡仍处于不稳定状态，且能源供应风险尚未实质解除，油价仍是各类资产定价的核心锚。在这一环境下，投资者需更谨慎地把握交易节奏，并控制整体风险敞口。