FXCG - 美元走弱对经济意味着什么

美元通常会在经济或地缘政治动荡时期走强，但在2026年，大部分不确定性和政治动荡都来自美国国内——而唐纳德·特朗普总统却对由此导致的美元暴跌表示支持。过去一年，美元兑一篮子世界货币累计下跌了9%，并在1月份跌至2022年3月以来的最低水平。而且，这种下行压力似乎并未消退。

美元走软对美国乃至全球经济都产生了连锁反应。在美国，进口商品价格上涨，导致美国制造商和消费者购买这些产品的成本增加，而美国出口产品对海外消费者的吸引力则随之提升。

以下是关于美元下跌以及如果美元持续承压可能出现的走势需要了解的内容。

美元为何走弱？

多种因素都在拖累美元走低。但分析人士指出，特朗普政府难以预测的外交政策，包括特朗普时而威胁要吞并格陵兰岛以及武力推翻委内瑞拉总统，正在削弱美元在不确定时期作为避险资产的正常作用。特朗普一再攻击美联储的独立性，以及美联储可能进一步降息，也给美元带来了压力。低利率会拖累美元，因为投资者会寻求其他更高的储蓄利率。

另一方面，特朗普政府和许多分析人士认为，美元已被高估，近期美元的疲软以及未来可能持续贬值的前景，是世界各国本应预料到的清算。在特朗普的第一任期内，他强调，几十年来，作为全球化的基石，美元一直被世界其他地区人为推高。至少在过去二十年里，有关货币操纵的指控层出不穷。中国和其他亚洲国家经常因人为压低本国货币而受到抨击，而欧洲官员也曾出人意料地坦言，他们不希望欧元汇率超过某些特定水平。

美国商务部长霍华德·卢特尼克2月10日表示，美元目前的汇率可能更接近其应有的水平。

美元在全球经济中扮演什么角色？

美元是最接近全球通用货币的货币。它是国际金融的基石，也是国际交易中首选的支付方式，其使用量超过任何其他货币。美国还将美元作为外交政策工具，例如，在俄罗斯于2022年全面入侵乌克兰后，美国大幅限制了俄罗斯的美元交易能力。

人们对美元的信心发生了怎样的变化？

分析人士指出，美元走弱的根源在于特朗普政府的执政方式。一种主导货币需要强大的民主制度，其要素包括法治、独立的中央银行、自由公正的选举以及新闻自由。特朗普第二任期已经考验了这些基本原则。特朗普曾多次表示希望解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，司法部也对美联储总部大楼的翻新工程展开了调查，一个由两党议员组成的小组认为此举似乎出于政治动机。特朗普还向美联储施压要求降息，并明确表示希望他提名的鲍威尔继任者凯文·沃什执行这一政策，这挑战了人们普遍认为中央银行应不受政治影响的观点。分析人士表示，所有这些举措都削弱了人们对美元的信心。

美元面临的另一大压力来源是美国的巨额债务。美国公共债务已超过38万亿美元，其占国内生产总值（GDP）的比重超过100%，达到二战结束以来的最高水平。联邦政府债务的不断攀升削弱了投资者对美国偿债能力的信心，从而对美元造成冲击。

美国是否仍然希望美元强势？

特朗普政府释放出的信号相互矛盾。特朗普经常暗示他希望美元对其他主要货币走弱，认为这能提振对美国商品的需求。但他同时又表示，他希望美元继续保持其作为全球金融锚点的地位。

近几日，总统似乎完全接受了美元走弱的局面。1月27日，当被问及是否担心美元近期的下跌时，特朗普告诉记者：“不，我认为这很好。” 他的这番言论几乎巩固了美元将进一步贬值的观点。

但财政部长斯科特·贝森特一天后发表了不同的言论，重申美国将继续维持其长期以来的“强势美元”政策。

美元真的会被撼动吗？

要让储备资产彻底转向另一种货币，全球金融、经济增长和地缘政治格局必须发生巨大转变。鉴于美元根深蒂固，任何转变都将是一个缓慢的过程。美元之所以能保持主导地位，部分原因是美国经济规模庞大——相当于排名第二的中国、排名第三的德国和排名第四的日本的总和。截至2024年6月， 海外投资者持有价值31万亿美元的美国股票和债券，这需要时间才能逐步退出市场。

任何试图取代美元的尝试都需要一种拥有深度且流动性强的债务市场的货币，而其他任何国家都无法提供这种市场。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德和国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃最近都对欧元区缺乏能够与美元竞争的统一债务市场表示遗憾。

更有可能的是，世界将进入一个多货币并存的时期，美元仍将占据主导地位，但其主导地位或许不如今天。

美元走弱，谁是赢家，谁是输家？

如果美元对其他主要货币持续走弱，这对美国出口商和制造商来说可能是一件好事。这意味着，由于海外买家的货币对美元升值，他们购买美国制造商品的实力将增强。然而，制造业在美国经济中的占比远低于几十年前，这意味着该行业的任何增长可能并不像一些人想象的那样带来巨大利好。上世纪50年代，超过30%的美国劳动人口从事制造业。尽管特朗普承诺要重振美国工业，但这一比例已降至8%以下。

美元走弱可能会使美国经济增长形势更加复杂，因为它往往会刺激通货膨胀，迫使美国消费者为非美国制造的商品支付更多费用。

如果疲软的趋势持续下去，可能会推高利率，导致住房抵押贷款、汽车贷款和信用卡债务成本上升，给消费者带来痛苦。

利率上升也意味着美国政府将不得不支付更多费用来弥补预算赤字，这可能会促使国会考虑大幅削减预算。

以前发生过这种情况吗？

关于美元衰落的讨论时有发生。上世纪90年代，日元曾被视为美元的潜在竞争对手而备受关注。21世纪初，欧元一度被视为挑战者，但随后欧洲信贷危机削弱了欧元的地位。

美国发生的事件，包括1971年退出金本位制和2008年金融危机，也曾威胁到美元的霸主地位。但每次美元都挺了过来，这在很大程度上归功于美国的经济实力，以及当时没有明显的竞争对手。