RG 资讯 | 受 AI 冲击影响，交易员押注降息周期延续至2027年

美国期货和期权市场的交易员正大举押注，美联储明年将继续降息，而非重新启动加息周期。

与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期货价差已出现深度倒挂，释放出市场正在计入更持久宽松周期的信号。由于SOFR期货与美联储政策利率预期高度相关，其价差变化被视为前瞻性政策风向标。

此前，市场普遍预计美联储将在今年年底前完成两次各25个基点的降息，并于2027年恢复加息。然而，围绕人工智能对就业市场潜在冲击的讨论升温，正促使交易员重新评估这一路径。

美联储理事丽莎·库克周二警告称，如果人工智能应用推高失业率，美联储可能面临应对能力受限的局面。

自上周晚些时候起，SOFR期货曲线趋平的走势明显加快，恰逢人工智能颠覆效应的担忧冲击部分股票板块，并推动长期美债价格走高。

布兰迪环球投资组合经理杰克·麦金太尔表示，关键在于人工智能对通胀的影响，而曲线长端或许已开始对此做出反应。

他指出，人工智能可能带来的通胀压力主要集中在数据中心建设及其相关能源需求，这些因素相对可预期。

2026年12月至2027年12月的一年期SOFR期货价差上周五转为负值，周二倒挂幅度扩大至负8个基点，显示市场已从押注2027年加息转向押注降息。周一该期限价差成交量突破15万份，创下历史新高。

在SOFR期权市场，鸽派预期同样升温，部分交易开始对冲今年内多次降息的可能性。周二相关头寸再度活跃，其中一笔押注政策利率在年底前降至2%的交易规模持续扩大。执行价为98.00的12月看涨期权未平仓合约本周激增至逾40万份。

相比之下，掉期市场目前定价年底政策利率约为3.1%，即略高于两次25个基点降息的水平，仍较该期权行权价高出约110个基点。

道明证券美国利率策略主管戈纳迪·戈德堡表示，在市场认定美联储已接近或达到终端利率后，收益率下行的预期明显增强，市场正在重新定价未来更为平缓的利率路径。

不过，他也指出，围绕人工智能对劳动力市场影响的不确定性，可能是推动预期变化的因素之一，但美联储长期利率预期本身波动较大，解读其背后含义并不容易。

美国国债收益率曲线的结构性变化也印证了市场对降息周期延长的押注。2年至5年期国债利差周一收窄至去年12月初以来最平水平；与此同时，2年-5年-30年期蝶式价差出现六个月来最大单日变动，主要受曲线中段收益率下行推动。

在现货市场，投资者对美债配置方向仍显谨慎。摩根大通截至2月23日当周的客户调查显示，中性仓位规模升至2024年底以来最高水平，反映出市场在政策前景不明朗之际保持观望态度。