【原油专题】地缘支撑强劲 油价震荡上行

近期原油价格呈现震荡上行态势，一度攀升至66.45美元/桶，展现出"地缘主导、震荡走高"的鲜明运行特征。尽管短期内受到美国原油库存大幅增加等因素的干扰，但在美伊对峙、俄乌冲突等地缘风险持续发酵，叠加OPEC+暂停增产、需求端季节性回暖等多重利好因素的共振作用下，原油价格有望延续上涨趋势，地缘政治因素已成为支撑油价走强的核心驱动力。

地缘风险犹存 油价支撑稳固

当前美伊关系陷入谈判僵局，特朗普政府一方面推进谈判进程，另一方面加大对伊朗的制裁力度，甚至考虑扣押更多伊朗原油运输油轮，同时计划向中东增派航母打击群，为可能采取的军事行动做准备，投资者对美伊紧张局势的担忧情绪依然浓厚。

作为全球关键产油国，伊朗原油产量约为300万-330万桶/日，若冲突进一步升级，不仅将重创其原油出口能力，还可能导致伊朗封锁霍尔木兹海峡，从而威胁该海域的航运安全。全球20%的海运原油需通过该海峡运输，一旦被封锁将造成原油供应中断，进而推动油价大幅飙升。与此同时，俄乌冲突持续升级，双方互相攻击对方的能源设施，俄罗斯伏尔加格勒地区遭遇无人机袭击，进一步威胁其原油生产与出口，加之欧盟对俄罗斯的制裁不断收紧，为其服务的原油运输公司也面临制裁，俄罗斯油气收入大幅缩水，供应端收缩预期持续强化。

OPEC+暂缓增产 需求季节性回暖

OPEC+八国已达成共识，3月延续自2025年12月以来的暂停增产安排，同时全面履行超产补偿承诺，有助于缓解供应过剩的困境。据OPEC月报显示，1月OPEC+原油总产量较12月减少43.9万桶/日，哈萨克斯坦、伊朗、委内瑞拉产量均出现显著下滑，尽管近期部分国家产量逐步恢复，但OPEC+供应收紧的格局未发生改变，有效缓解了市场对供应过剩的担忧。

需求端季节性回暖，进一步强化了油价的上行动能。当前北半球仍处于寒冷季节，取暖需求旺盛，带动成品油需求提升。美国EIA数据显示，截至2月6日当周，包含柴油和取暖油在内的精炼油库存下降270万桶，降幅远超市场预期，印证了需求端的强劲表现。

智昇研究黄金高级分析师欧文指出，美伊局势紧张已成为近期支撑油价的关键因素，尽管供应过剩的担忧依然存在，但这一利空因素已经压制油价近三年，利空影响已基本释放，油价的上涨只需适度催化剂。

从技术面来看，原油周线已止跌企稳，日线呈现震荡上行态势。经历长达三年的震荡下行后，下跌势头明显放缓，有望转为多头趋势，若有效突破66.45美元关口，则可能上涨至73-74美元区间。

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