RG 资讯 | 高盛：动荡市场抛售潮尚未结束，本周美股或将再度承压

继上周五美股强势反弹，几乎抹去中期惨烈跌幅之后，高盛的交易团队表示，本周美股或将再度承压，受到趋势跟踪类算法基金的持续抛售影响。

标普500指数已跌破短线关键点位，促使商品交易顾问基金（CTA）开始加速抛售。高盛预计，这些以市场趋势为导向、而非基本面为依据的系统性策略基金，在本周无论行情如何，大概率仍将持续净卖出美股。

高盛数据显示，若市场再度下挫，本周或有高达330亿美元的美股被抛售；如抛压持续且标普500跌破6707点，未来一个月内系统性抛售规模可能放大至800亿美元。

在震荡盘整行情下，CTA预计本周将净减持约154亿美元美股，即便股市上涨，基金方面也可能抛售约87亿美元。

上周，投资者情绪高度紧张。高盛的“恐慌指数”（结合标普一个月隐含波动率、VIX指数波动、标普一个月认沽认购权利金差值及波动率期限结构斜率）最新报9.22，显示上周四市场距离“极度恐慌”仅一步之遥。

标普500上周五大涨2%，以5月以来最大单日升幅结束动荡一周。此前，由Anthropic PBC推出的新一代AI自动化工具引发全周开局暴跌，促使投资者重新评估行业颠覆风险，软件、金融服务及资管类股票市值合计蒸发数百亿美元。周五晚间8:27，标普500期货上涨0.2%，延续涨势。

对于客户而言，“系统性策略基金的持仓状况”成为高盛上周五被问及最多的话题，凸显市场对资金流动方向的焦虑。

除CTA抛售外，市场流动性偏薄以及“空Gamma”仓位，预计将继续加剧波动，无论涨跌，做市商均需追高买入、下跌时加速卖出以平衡自身风险，致使行情更为剧烈。

标普500主挂盘深度急剧萎缩，从年初至今约1370万美元的平均水平骤降至410万美元附近，买卖双边报价量大幅缩减。

“风险难以迅速转移，导致盘中走势更加波动，整体价格企稳节奏放缓，”高盛交易团队成员盖尔·哈菲夫(Gail Hafif)及李·科珀史密斯(Lee Coppersmith)上周五在致客户报告中指出。

期权做市商的仓位变化也可能放大市场波动。在此前处于有助于阻止指数突破7000点的“多Gamma”状态后，当前做市商大致处于净平或空Gamma格局。在流动性紧张的背景下，这一动态将愈发明显。

“请系好安全带。”交易员如此补充道。

其他类系统基金也有进一步降风险空间。风险平价仓位处于过去一年第81百分位，波动率控制策略处于第71百分位。与CTA不同，这类基金更关注实际波动率的持续变化，如果市场波动持续高企，其影响将更加凸显。标普500的实际波动率近期回升，但20日波动指标仍低于去年11月、12月的水平。

季节性因素难以带来支撑。2月历来是标普500与纳斯达克100表现较弱且波动的月份，因支撑行情的1月资金流入——包括退休金缴纳和零售活跃高峰——已告一段落。

散户行为同样露出疲态。持续一年的“逢低买入”在近期出现降温，上周两日净卖出高达6.9亿美元，显示投资者对“无脑抄底”趋于谨慎。

与加密货币及相关股票绑定的热门散户交易受挫明显，若美股主向进一步出现大范围资金切换，将意味着去年交易格局可能显著改变。