【BCR财经速递】美联储进入观望期，降息何时到来？

美联储官员已明确释放信号，计划在本周的政策会议上维持基准利率不变。此举将延续近期政策的平稳态势，却也引致经济学界更加关注一个关键问题：美联储将在场边“观望”多久？

随着对快速降息的预期逐渐消退，市场目前押注首次宽松可能推迟至今年7月，而长达六个月的等待窗口，亦使得任何政策调整在当下显得愈发不确定。有分析指出，“美联储等待降息的时间越长，从经济数据上证明进一步宽松必要性的门槛就越高”。尽管当前主流观点仍认为年内有望迎来更多降息，但已有不少声音开始质疑这一预期。

一方面，有机构预测美联储全年将保持利率稳定，下一次行动甚至可能是2027年的加息；另一方面，亦有观点坚持认为随着通胀放缓，今年仍可能出现多次降息。分歧之中，政策路径的模糊性显著上升。

本次为期两天的议息会议将于周二开始，决议结果及利率预期将于周三公布。随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。回顾去年，美联储自9月起连续三次降息，累计幅度达75个基点，使利率区间降至3.5%-3.75%。尽管通胀仍高于2%的目标水平，但当时多数官员支持宽松，主要出于对劳动力市场疲软的担忧。其政策意图是在抑制通胀的同时，避免经济陷入衰退。

近来，经济数据呈现复杂信号。自去年政府停摆结束后发布的统计显示，经济活动与劳动力市场表现比预期更为稳健，去年12月失业率回落至4.4%。然而，多重因素仍令政策制定者保持审慎。外部贸易政策持续带来不确定性，而国内通胀表现顽固，同时收入增长乏力，难以有效提振劳动力市场，这些构成政策上的“两难”。

在美联储内部，观点同样存在分化。部分官员对招聘动能的不足表示关切，另一部分则仍聚焦于高物价压力的持续性。也有前任联储官员提醒，在有明确证据显示通胀进入下行通道前，美联储可能不愿轻易启动降息。“他们希望亲眼看到数据上的证实，”相关分析指出。

通胀走势预计将在今年下半年有所缓和，但第一季度可能因企业重新定价而出现暂时攀升。市场利率期货反映，美联储首次降息时点可能落在7月，即现任主席鲍威尔任期于5月结束之后。关于领导层更迭是否影响政策节奏的讨论也在持续。一些市场观点曾认为新主席上任往往伴随降息，但近期债券市场反应显示，若宽松力度过大，长期利率反而可能面临上行压力。

对于即将发布的政策声明与记者会，有观察预计其语调可能倾向“鹰派”，强调不急于推动政策转向。正如某机构经济学家所说，“美联储目前并没有向任何方向立即行动的真正紧迫性”。尽管如此，仍有预测认为通胀降温将促使美联储在年内实施降息，比如在6月与9月分别进行调整，使利率区间逐步下降。

整体来看，美联储正处在数据依赖的观察期。未来一两年政策风险仍被认为偏向下行，即加息概率较低，而降息空间则取决于通胀、就业及经济增长之间的平衡如何演变。在明朗趋势出现之前，等待与观望或将成为未来一段时间货币政策的主基调。