ETO Markets 市场洞察｜原油突破在即？且慢！三大数据告诉你为什么“涨不动”！

周四亚盘时段，美原油延续上涨，交投于 60.60 美元/桶附近，短期再次测试前期高点，有望向上突破。当前油价在多空因素交织下呈现震荡偏强态势，但供需基本面仍是决定其中长期走势的核心。

需求与供应端的角力

国际能源署（IEA）最新报告将今年原油需求增长预期上调至 93 万桶/日，反映经济温和复苏带来的边际改善。然而，供应端压力更为显著，IEA 同时将今年全球供应增长预测上调至约 250 万桶/日，供应过剩格局短期难以扭转。

库存压力持续

库存累积是供应压力的直接体现。IEA 数据显示，2025 年市场平均过剩约 110 万桶/日，导致库存显著累积。美国 API 最新库存也显示，原油、汽油库存分别增加约 300 万桶和 620 万桶，表明在当前季节性需求下，供给依然偏强。

地缘因素的有限影响

尽管美国对伊朗的言论、哈萨克斯坦生产中断等地缘风险为油价提供支撑，同时美国在贸易等问题上释放的缓和信号也抑制了部分上涨动力，但这些扰动尚不足以改变供需基本面。油价主要在地缘风险与库存压力之间反复权衡。

技术面区间震荡特征

从技术面来看，WTI 原油价格在 60 美元附近形成较强支撑，短期震荡偏强特征明显，但上方阻力在 62 – 62.5 美元区域较为明显。库存数据持续累积意味着供给侧压力未明显缓解，若短期库存增长继续超过预期，则油价可能再度回落测试支撑位。若未来库存出现明显下降或地缘风险大幅升级，则可能推动油价进一步测试阻力位。总体来看，油价仍在区间震荡中博弈，技术走势缺乏明显趋势性突破信号。

ETO Markets 观点

尽管 IEA 上调全球原油需求增长预期反映出需求端边际改善，但供应扩张和库存累积的压力仍然是当前油市的主线。库存数据尤其是 API 库存的持续增加表明供应偏强现象仍未缓解，这将限制油价的持续上涨空间。在当前供需博弈格局下，原油价格更可能在高库存与地缘风险之间反复震荡，而非出现单边趋势性走势。要实现市场真正均衡，仍需关注 OPEC+ 是否会采取更积极的减产行动，以及全球主要产油国供应能否出现结构性收缩。投资者宜保持谨慎，在震荡区间内把握节奏，并密切关注库存变化与地缘政治动向。