BCR深度｜白银突破90美元，全球第二大资产正在重塑市场结构

在通胀数据低于预期的推动下，市场对年内降息的押注持续升温，叠加全球地缘政治风险集中爆发，白银价格迎来历史性时刻。周三，现货白银强势突破每盎司90美元关口，刷新纪录。

据 Companiesmarketcap 最新统计，随着银价飙升，白银总市值已突破5万亿美元，正式超越英伟达，仅次于黄金，成为全球第二大资产类别。这一变化标志着贵金属正在从“避险配置”向“核心资产”转变。

贵金属延续了去年以来的凌厉涨势，其背后不仅是通胀与利率预期的变化，更与美联储政治风险密切相关。近期，围绕美联储主席鲍威尔的法律风险不断发酵，市场对货币政策独立性的担忧显著升温。多国央行官员及华尔街高层公开表态支持鲍威尔，摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，政治干预央行将对市场稳定造成长期伤害。

与此同时，地缘政治冲突密集出现，进一步推高避险需求。美国总统特朗普采取强硬外交举措，强制带走委内瑞拉领导人马杜罗，并再次重提对格陵兰岛的控制主张；伊朗国内抗议活动升级，也加剧了中东地区的不确定性。

在价格剧烈波动之际，芝加哥商品交易所（CME）的一系列制度调整被市场视为“结构性拐点”。CME宣布，贵金属期货保证金将由固定金额改为按合约名义价值比例计算，白银约为9%，黄金约为5%。分析人士指出，这一变化将显著抬高做空成本，加速高杠杆空头的出清，并可能引发更剧烈的逼空行情。

此外，CME计划于2026年2月推出100盎司白银期货合约，大幅降低交易门槛。尽管该产品提升了市场流动性，但由于不涉及实物交割，分析认为其可能进一步放大“纸面价格”与实物供应之间的背离。

库存数据已释放出强烈警示信号。截至1月12日，COMEX白银库存已降至约4.37亿盎司，并持续出现大规模单日流出。主要交割银库集中提货，交割压力急剧上升。期货市场甚至出现罕见的“反向展期”，交易员转向近月合约，反映出对实物白银的迫切需求。

在此背景下，花旗上调贵金属目标价，预计未来三个月银价有望触及100美元。不过机构同时提醒，若地缘政治风险在年中缓和，贵金属或面临阶段性回调，金价波动风险尤为突出。