【BCR财经速递】美国12月通胀持平，降息预期升温

美国劳工部周二公布的数据显示，去年12月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，与11月持平；剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.6%，也与前月持平。这两项数据均略低于市场预期。从环比看，经季节性调整后的CPI上升0.3%，符合预期；核心CPI环比上涨0.2%，低于经济学家此前预估的0.3%。

数据发布后，金融市场反应迅速。现货黄金短线拉升超过10美元，一度突破每盎司4620美元；现货白银盘中涨幅达3%；美元指数则在急跌后小幅反弹。利率期货市场显示，交易员对美联储降息时点的预期有所提前。尽管6月仍被视为最可能的降息窗口，但4月降息的概率已从数据公布前的38%升至约42%。

这份通胀报告发布之际，美联储内部正就是否应更关注通胀风险还是就业市场风险存在分歧。官员们将仔细审视数据，以评估企业将关税相关成本转嫁至消费者的程度。分析指出，12月CPI数据本身可能不会改变美联储目前的观望立场。政策制定者很可能希望在启动降息前看到更多证据，确认通胀正稳步向2%的目标回落。要实现政策转向，美联储或需观察到劳动力市场进一步疲软，或是价格压力持续减弱——后者至少还需要数月数据的印证。

去年12月货币政策会议纪要显示，部分官员对短期内进一步放宽政策持谨慎态度。为应对劳动力市场降温，美联储已在2025年底连续三次会议下调利率。下一次议息会议将于两周后举行。

过去一年，通胀走势受到多方因素影响。尽管特朗普政府在2025年初实施了对进口商品的高额关税，全年通胀表现仍比多数预测更为温和。夏季价格虽有所回升，但幅度有限。去年秋季因政府停摆，劳工部一度无法实地采集价格数据，导致11月通胀可能被技术性方法暂时压低，12月数据则在一定程度上反映了对此前低估的“回补”。

当前美国经济呈现出“分屏”特征：经济增长保持稳健，但劳动力市场已明显降温——2025年月均就业增速创下2003年以来除衰退时期外的新低。这促使美联储的关注点逐渐由抑制通胀转向支持就业。然而，抗通胀进程尚未完全结束。尽管整体通胀已从2022年9%的高峰大幅回落，“最后一公里”依然充满挑战，物价涨幅仍高于央行目标。

展望未来，经济学家正密切关注年初的通胀动态，因许多企业通常在此时调整定价。普遍观点认为，2026年通胀将继续沿曲折路径逐步下行，期间可能出现波动。有分析指出，《大而美法案》带来的减税措施可能为高收入家庭提供额外消费动力，进而推高服务与体验式消费价格；同时，持续强劲的商业投资，尤其是人工智能相关支出，也可能对通胀构成上行压力。

值得关注的是，近年来美联储和劳工部持续面临政治压力。去年8月，特朗普政府无依据指称就业数据被操纵，并解雇了劳工部专员；近期则有指责称政府试图以刑事起诉威胁美联储降息。这些因素为货币政策与数据独立性增添了不确定性。

高物价与劳动力市场放缓仍是美国民众最关切的经济议题。虽然通胀整体已从高位回落，食品杂货、保险等必需品价格仍显著高于以往水平。政策制定者在平衡物价稳定与就业支持之间，正面临复杂而微妙的新挑战。