EC Markets | 2026开局即“黑天鹅”，黄金再成资金避风港

在2026年首个交易周的首个交易日，全球金融市场在突发地缘政治事件的冲击下迅速进入避险定价模式。美国于周末对委内瑞拉采取军事行动并抓捕该国总统马杜罗的消息，成为当日市场波动的核心导火索，避险资产全面走强，黄金在亚市早盘大幅跳涨，而原油、美元及主要风险资产则在多重政策与地缘变量交织下呈现分化走势。市场同时开始重新评估2026年美联储政策路径、美元中期走势以及全球能源供需结构的潜在变化。

黄金市场对地缘风险的反应最为直接。周一（1月5日）亚市早盘，现货黄金高开高走，盘中一度上涨约0.9%，触及4372.44美元/盎司，随后在美元反弹的压制下高位震荡。截至北京时间07:44，现货黄金报4361.54美元/盎司。金价的快速拉升，源于美国对委内瑞拉采取的极端行动所引发的避险情绪急剧升温。美国总统特朗普下令对委内瑞拉发动军事打击并抓捕马杜罗及其夫妇，这一罕见举动引发市场对国际秩序单边化风险的担忧。市场人士指出，此类直接针对主权国家领导人的行动，大幅提升了不确定性溢价，促使资金迅速流向黄金等传统避险资产。

分析人士同时关注事件的中长期影响。MKS PAMP金属策略主管Nicky Shiels提出，英国法院此前冻结的约31吨委内瑞拉黄金储备的处置问题，可能进一步刺激非西方国家央行出于资产安全考虑而增持黄金，从官方需求层面对金价形成支撑。与此同时，美国方面暗示不排除对其他国家采取类似行动，并重新提及格陵兰岛问题，进一步放大了“先例风险”。在此背景下，俄乌冲突持续、俄罗斯遭遇无人机袭击以及中东局势紧张等因素叠加，共同构成支撑黄金价格的重要地缘底色。联合国安理会已安排于美东时间1月5日上午就美国对委军事行动召开紧急会议，马杜罗亦预计于当日中午在纽约首次出庭，相关进展成为市场后续关注重点。

不过，黄金的上行同时受到美元走强的制约。美元指数在2026年开局延续反弹走势，触及近两周高位，部分抵消了避险资金对金价的推动。市场一方面等待本周即将公布的非农就业报告，以评估美国经济韧性；另一方面则高度关注美联储主席人选问题。现任主席鲍威尔的任期将于5月结束，特朗普已表示将在本月公布提名人选，市场普遍预期新任主席可能更倾向支持更快、更大幅度的降息。目前利率期货已定价2026年至少两次降息预期，这与美联储内部偏谨慎的立场形成对比。道明证券策略师认为，降息讨论叠加对美国债务和贸易政策的担忧，构成黄金中期走强的宏观背景，但短期内美元反弹仍可能限制金价的上行节奏。

从更长周期看，市场对黄金的看涨情绪依旧浓厚。2025年金价累计上涨约65%，进入2026年后，看涨预期并未降温。Kitco年度调查显示，42%的零售投资者预计2026年金价将升至5000至6000美元区间，另有29%看高至6000美元以上，仅约十分之一的受访者认为金价可能回落至4000美元以下。华尔街机构普遍认同，在央行持续购金、地缘政治碎片化以及全球主要央行可能继续降息的背景下，黄金长期牛市基础仍然稳固。与此同时，印度和中国市场的黄金溢价回升，显示实物需求出现改善。

原油市场在地缘冲击下出现短线修复，但整体仍承压运行。周一亚盘，美原油交投于57.60美元/桶附近，布伦特原油亦自低位反弹。美国对委内瑞拉采取军事行动，以及可能对俄罗斯能源行业实施进一步制裁的预期，短期内推升了市场对供应中断的担忧。然而，多数机构认为委内瑞拉在全球原油供应中的占比有限，其长期产量下滑难以对全球供需格局形成根本性改变。与此同时，OPEC+八个核心成员国已原则上同意在2026年第一季度继续暂停原油产量上调，此前这些国家在2025年4月至12月期间已累计上调产量约290万桶/日，接近全球需求的3%。在需求疲弱、库存压力仍存的背景下，OPEC+当前更倾向于通过维持产量稳定来防止油价进一步走弱。

从中长期视角看，委内瑞拉因素仍是影响油价预期的重要变量。高盛数据显示，委内瑞拉去年11月原油产量约为93万桶/日，但近期可能已降至80万桶/日左右。基准情景下，其产量维持在90万桶/日附近；若制裁放松并逐步恢复基础设施，2026年底前产量或增加40万桶/日，布伦特原油均价可能下探至54美元/桶；反之，若局势持续动荡导致生产中断，油价或被推升至58美元/桶。技术层面，美原油仍运行在中期下降通道内，60美元关口成为重要压力位，整体走势维持弱势震荡偏空格局。

汇率市场方面，美元在避险需求推动下于新年初走强。上周五美元指数上涨0.24%至98.48，周一亚市继续在98.55附近震荡，扭转了2025年累计下跌逾9%的弱势格局。欧元兑美元回落至1.1716，英镑兑美元跌至1.3445，日元兑美元报156.91。市场焦点集中于即将公布的美国劳动力市场数据以及特朗普对下一任美联储主席的提名动向，政策不确定性令美元在年初阶段呈现“偏强但高波动”的特征。

股市方面，美股在2026年首个交易日涨跌互现。道琼斯工业指数上涨0.66%，标普500指数微涨0.19%，纳斯达克指数基本持平。芯片、工业与部分传统制造板块支撑道指表现，而科技与消费巨头回调拖累纳指。特斯拉因年销量连续第二年下滑，股价收跌2.6%。市场普遍认为，投资者正从年末的风险追逐转向更为谨慎的估值评估，人工智能等高估值板块面临重新定价压力。

综合来看，2026年伊始的市场已被多重变量迅速推入高不确定性环境。美国对委内瑞拉的军事行动显著推升避险需求，成为黄金走强的直接触发因素；美元在避险与政策预期交织下阶段性反弹；原油在短线地缘支撑与中长期供应宽松预期之间摇摆。在地缘政治、央行政策与宏观数据共同作用下，市场波动中枢正在抬升，而方向性选择仍有待后续事件与数据进一步验证。

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