MH Markets 迈汇：黄金迈入「战略资产时代」，2026年大宗商品定价逻辑正在转向

从周期交易到战略配置，黄金的角色正在改变

过去，黄金往往在金融动荡或极端风险事件中才受到市场追捧；而进入2025年下半年，黄金的上涨逻辑已明显不同于以往的「情绪型避险」。

当前市场更关注的是：

• 主权信用与货币体系的长期稳定性

• 高负债环境下的资产保值需求

• 地缘政治常态化背景下的储备安全

在这一框架下，黄金不再只是对冲工具，而逐步被纳入长期资产配置与国家层级储备体系之中，其价格波动开始呈现趋势化、结构化特征。

央行需求成为长期定价锚，而非短期催化

黄金需求结构中，最具决定性的变化来自央行层面。近几年，央行购金已从「阶段性行为」转变为「制度性配置」。

多项国际研究显示，新兴市场央行的黄金储备占比仍显著低于发达经济体。在地缘政治风险上升、外汇储备安全性被重新审视的背景下，黄金被视为不依赖单一主权信用的储备资产。

以近期投行研究为例，高盛在其大宗商品展望中指出，央行购金可能在未来数年维持高位，并成为支撑金价中长期走势的重要力量。这一判断，更多反映的是趋势确认，而非单一机构的激进预测。

私人投资者仍在场外，或成下一阶段变量

与央行形成对比的是，私人投资者对黄金的配置比例依然偏低。以成熟市场为例，黄金在金融投资组合中的占比仍处历史相对低位。

这意味着，当前黄金上涨主要由「机构与官方需求」推动，而非全面的散户参与。一旦资产多元化配置从央行层面向私人投资者扩散，黄金需求结构将发生进一步变化，价格也可能进入第二阶段再定价。

换言之，黄金当前的上涨，并非典型泡沫特征，更像是在为更广泛配置需求提前定价。

为何黄金在2026年仍具相对优势？

展望2026年，大宗商品内部的分化或将持续，而黄金具备几项难以替代的优势：

• 对利率下行高度敏感：在降息环境中，无息资产的相对吸引力提升

• 对地缘风险具备非线性保护属性：并非随风险线性上涨，而是阶段性重估

• 与传统股债相关性较低：在极端情境下具备组合保险功能

正因如此，部分机构将黄金视为2026年大宗商品中「确定性最高」的品种之一，而能源与部分工业金属则更依赖周期与政策节奏。

价格不是唯一重点，路径与波动同样关键

需要强调的是，即便长期逻辑成立，黄金价格路径仍可能呈现「震荡上行」而非单边直线。

部分研究指出，2026年金价或先经历阶段性回调，再在下半年重拾升势。这一判断的核心，并非否定趋势，而是提醒市场：

黄金的长期价值提升，并不排斥短期波动的存在。

2026年的黄金，正在被重新定义

当央行持续买入、私人配置尚未饱和、地缘政治风险长期化，黄金的市场定位已发生根本转变。

2026年的黄金，不只是价格上涨的故事，而是全球资产体系在信用、风险与信任重构中的缩影。对投资者而言，理解这一变化的底层逻辑，或许比单纯预测价格点位更为重要。

MH Markets 迈汇 | 市场洞察团队

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