MH Markets 迈汇：贵金属领涨，年末市场是否正在重估风险定价？

进入2025 年 12 月底，全球金融市场在年末流动性收缩与宏观不确定性交织下，呈现出显著的结构性分化。美元走弱、贵金属剧烈上行、日元承压以及地缘政治风险升温，共同构成当前市场的主旋律。多资产价格的同步异动，正在迫使投资者重新审视风险、货币与信用之间的微妙平衡。

美元走弱，利率预期重新主导市场节奏

进入2025年12月最后一周，美元指数整体偏弱运行，周内一度跌破98关口，反映市场对美联储未来降息路径的预期再度升温。尽管期间出现技术性反弹，但力度有限，美元仍处于相对低位区间震荡。

在年末资金回收与仓位调整并行的环境下，美元的疲软不仅放大了其他资产的价格弹性，也成为贵金属与非美货币走强的重要外部条件。

贵金属全面走强，风险偏好出现结构性转移

贵金属成为本周最受关注的资产类别。避险情绪与宽松预期共振下，现货黄金连续刷新历史高位，白银走势更为凌厉，涨幅显著跑赢黄金，铂金、钯金及铜亦在资金推动下同步走高。

从逻辑上看，黄金仍以央行购金、ETF资金回流及地缘风险为核心支撑；而白银兼具贵金属与工业属性，在趋势行情中更易受到交易资金放大，成为风险偏好切换阶段的「高弹性载体」。

需要警惕的是，商品类LOF产品在短时间内经历了从追捧到快速回撤的情绪反转，显示在趋势加速阶段，价格波动与风险释放往往同步出现。

非美货币分化，日元背后是财政而非单一政策问题

美元走弱背景下，欧元、英镑、澳元兑美元本周整体走高。相比之下，日元的走势更显复杂。

尽管日本方面释放出外汇干预信号并对短期汇率形成支撑，但随着2026财年预算规模创历史新高，市场对日本财政可持续性的担忧持续升温。即便日本央行已进入加息周期，日元仍面临结构性压力，其定价核心已从货币政策转向长期债务与增长预期。

原油与美股维持高位，地缘与情绪交织定价

国际油价在多重供应扰动预期下维持高位震荡。委内瑞拉、俄罗斯相关风险与美国政策信号交织，使油价在利多与不确定性之间反复定价，整体呈现震荡偏强格局。

美股方面，三大股指延续年末行情，在假期交投清淡背景下维持强势。但个股分化明显，指数韧性更多来自流动性与情绪支撑，而非基本面全面改善。

当资产集体异动，市场正在寻找新的锚

从贵金属的快速上行，到日元背后的财政隐忧，再到美元、美股与原油的结构性分化，2025年年末的市场正在释放一个明确信号——全球资金正在重新校准风险定价框架。

在不确定性仍高的环境中，趋势可能延续，但波动也在同步累积。对于投资者而言，理解资产背后的宏观逻辑与资金行为，或比单纯追逐价格更为关键。

MH Markets 迈汇 | 市场洞察团队

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