美国基本面表现炙热 明年将更胜一筹

昨23日发布美国第三季GDP报告，该数据录得4.3%的强劲增长，第二季GDP最终值为3.8%。Q2与Q3的经济表现超乎预期，支持美国股市屡屡创下新高。

(图一、第三季GDP与第二季GDP修正值；资料来源：BEA)

但因为季增年率波动性较大，我们采用YOY的角度进行观察，Q2同比增长2.1%、Q3同比增长为2.3%。下图红线显示，面对2024年的高基期增长表现，美国GDP增长仍可保持2%以上的增长，并且似乎于第一季见到拐点翻转向上，也使得风险资产展望更为乐观。

(图二、美国GDP同比表现；资料来源：M平方)

进一步观察内涵细项表现：消费：2.39、住宅投资：-0.21、非住宅投资：0.40、库存变动：-0.22、政府支出：0.39、出口：0.92、进口0.67。

(图三、GDP内涵细项贡献；资料来源：M平方)

本期主要贡献GDP的项目为消费与净出口，消费部门仍维持强劲，显示受到关税压抑不利因素消除，消费者支出力道回稳。进出口仍受惠关税效应，持续收窄贸易余额表现。贸易帐的收窄，理论上有利于美元指数走升，不过实际美元指数状况不涨反跌。

贸易逆差收窄与美元指数呈现反向作用也不难理解，主要原因在于当前为降息以及QE的背景，美元指数持续弱势的表现仍为可接受范围，甚至当前日本财务省频频喊话介入日元进行干预，在内部宽松与非美货币相对强势的作用底下，美元指数弱势推升金价符合逻辑。且，数据发布后FedWatch Tool利率期货显示，市场仍维持降息两码预期不变。

(图四、FedWatch Tool降息两码预期不变；资料来源：FedWatch Tool)

美国GDP发布同天也发布美国十月耐久财新订单。耐久财新订单及未完成订单，可以视为企业补库存阶段结束的领先指标。

美国耐用品新订单在连续两个月增长后出现回落，环比下降 2.2%（约68亿美元），总额降至 3,074亿美元。这一降幅主要受到运输设备板块的拖累，该板块环比下降 6.5% 至1,039亿美元 。

运输板块的剧烈波动是造成整体数据走低的主因，尤其是非防御性飞机及零件订单大幅缩水20.1%。然而，若剔除波幅较大的运输设备，核心耐用品订单实际上实现了0.2%的小幅增长。值得关注的是，被视为企业扩张信心指标的“非防御性资本货物（不含飞机）”订单继续走高，显示出尽管面临宏观经济的不确定性，企业在设备更新和技术投入上的意愿依然稳健 。

未完成订单持续攀升，达到近1.5万亿美元的历史高位。这表明工厂在未来一段时间内仍有充足的生产任务。总体而言，10月的数据描绘了一个处于调整期的制造业图景：虽然受到特定重型工业板块的暂时拖累，但基础制造业和出货活动（增长0.6%）依然保持着向上的动力 。

(图五、美国耐久财新订单与未完成订单同比；资料来源：M平方)

12月全球金融市场交投相对清淡，整体资本市场进入了难涨易难跌的阶段。另一方面贵金属(黄金、白银、铜)于此刻仍展现多头狂热追价行情，主要也受到耐久财订单表现对于工业金属的基本面支持，不过投资人应留意待市场恢复理性，短线或将迎来回落风险。

黄金技术面分析

黄金仍持续创下新高，价格走势逼近4500关口。延续昨天技术面观察，已满足费波纳契延伸波4466美元/盎司目标价。

摆荡式指标MACD显示，价格突破前高、但指标未同步创下新高，持续背离钝化，投资人于短线仍需留意回调风险，不可追价。

小时线进行形态观察，无论大规模与小规模形态，双双符合两段式上涨。显示当前确实面临抵达上涨目标后的回落风险。

操作保持空手、静待大规模回调、再行做多。

支撑：

SUP1：4381

SUP2：4263

压力

Resistance：4466

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