通胀降温凸显总经环境健康

昨日笔者分析了 12 月 FMS 基金经理人的仓位配置及对 AI 前景的展望。需明确的是，Long-Only（长线多头）与对冲基金的视角截然不同，这类机构的布局更具前瞻性，其坚定的多头心态为当前股市与黄金的趋势奠定了信心基石。

1. 流动性观察：市场活水充裕 评估美元流动性的核心指标 SOFR 目前维持在 3.69%，低于美联储利率走廊上限（IORB），显示银行体系流动性稳健。受益于联储降息及短债购买计划（预计持续至明年 4 月），无论联储表态鹰鸽，实质性的“扩表”动作已为市场提供了有效的流动性支撑。

(图一、SOFR；资料来源：NYFED)

2. 资产负债表与情绪面：健康且理性 从最新美联储资产负债表来看，TGA 账户维持在 8500 亿美元以上，银行准备金企稳于 2.9 万亿美元水平，宏观环境整体健康。

(图二、美联储资产负债表；资料来源：FED)

近期 AVGO、Oracle 股价受挫带动科技股回调，虽有 AI 相关的杂音，但本质上应视作估值修复（Valuation Correction）。目前恐惧与贪婪指数回落至“恐惧”区间，反映出投资者心态趋于谨慎，市场并无非理性追涨迹象。

我们认为市场情绪保守以及总体经融环境维持稳定，未来风险资产多头走势较大概率呈现缓步上行，短期内较难出现大起大落的波动性。

(图三、恐惧贪婪指数；资料来源：CNN)

回头来看美国11月CPI数据表现，CPI同比增长2.7%、核心CPI为2.6%，双双低于市场预期并且下弯。虽然该次CPI统计数据资料搜集上有所缺陷，但也未市场降息预期带来正面信息，该数据发布后美国股市三大指数止跌回稳，美国10年国债收益率走低，当前预期2026年降息预期提升至2码。

(图四、美国11月CPI数据；资料来源：BEA)

金融市场在经历通胀数据的波动后，今日焦点转向日本央行的利率决议。投资者多采取观望姿态，等待不确定性尘埃落定后再行布局。

黄金技术面分析

黄金创下波段新高，随即反转向下，挑战8381水平压力位失败，于小时线K现行开收反转向下吞没形态。

日内观察重点为下方支撑4279(此为费波纳契38.2支撑)，整体再度回到香型震荡格局。

观察MACD摆荡式指标，短线价格突破前高、但MCD指标未跟上，显示当前为背离态势。且MACD柱体以从零轴之上反转向下，短线操作思维应进行空方操作。

今日为日央进行议息会议，在政策不确定性之下，黄金以区间无序震荡概率较大，留意假跌破、假突破的可能性

支撑

SUP1：4279

压力

Resistance1：4353

Resistance2：4381

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